看最近DEX上交易最活跃的几个交易对，你就能看透DeFi现在在搞什么。

ETH和stETH的交易对热度最高，各类稳定币之间的互换也是交易量大户，这背后其实就一个逻辑——套利。

查一下Aave和Morpho这两个头部借贷协议的数据就明白了。这些平台上的钱主要流向三个方向：

第一是ETH和它的各种衍生品之间的套利。LST（流动性质押代币）、LRT（流动性再质押代币）这些东西，本质就是人们在玩ETH的"期限套利"游戏，把不同期限、不同收益的产品拿来倒腾。

第二是稳定币的循环借贷。借一种稳定币，换成另一种，再借再换，通过利差赚钱。

第三就是杠杆交易，这个就不用多说了。

说白了，套利才是驱动DeFi流动性的核心引擎。