日本央行这次真的变了。

从会议记录看，12月之后还会继续提息。0.75%的利率水平已经是近三十年最高，但央行官员态度很明确——远远还不够。这个躺平了三十年的央行突然强硬起来，背后有四股力量在推动：

一是通胀已经连续近四年超过2%的目标，可实际利率依然为负。听起来矛盾，但这就是现实——日本的购买力在无形中流失。二是日元长期贬值，物价压根下不来，央行内部已经有官员公开主张频繁加息。三是负利率时代彻底翻篇了，那些在日本套利的国际资本这几天在紧急撤退，日股、债市、汇市全在震荡。四是央行的路线图已经拉开，当前利率距离中性水平还有一段距离，加息才走到中途。

连锁反应已经启动。日元波动率飙升，贬值预期居高不下，黄金白银这类硬资产在恐慌中凸显价值。更大的问题在于，全球流动性正面临收缩——不再只是某头部交易所在单独收紧，现在日本央行也正式入场了。

这件事的严肃之处在于：它远超日本边界。一旦日本持续加息，万亿规模的利差交易可能崩盘，美元、美债、新兴市场都会承压。有人已经看到风险的信号在闪烁，有人则在思考如何从波动中捞机会。每一次风险的另一面，往往就是获利的另一面。