最近加密市场的走势是真的离谱——比特币突然来个70%的跳水，指数也跟着上蹿下跳，不少人开始纠结到底是熊市要来了还是大资金在洗盘。圈子里各种声音都有，听得人有点懵。

说实话，与其去猜交易所的意图，不如搞清楚市场波动的本质。我在这行呆了些年，发现绕来绕去，加密市场的高波动阶段无外乎就这三个驱动因素：流动性的变化、资金结构的转变，再加上宏观环境的博弈。只要理清这三点，市场的脾气就不至于把你拿捏得死死的。

先来看流动性这个"放大镜"。加密市场的流动性分布特别不均匀，主流币种还行，但小币种和新兴稳定币那就惨了。这次比特币闪崩就是在流动性薄弱的交易对里发生的，一笔大单砸下来，买盘直接被击穿。看12月的数据就更清楚了——12月15日那天成交额103.69亿，才过了9天到12月24日，直接萎缩到31.40亿。流动性这么大的波动，肯定会把价格波动给放大。你想啊，水浅的地方风一吹就能掀起大浪，水深的地方再怎么折腾也波澜不惊。随着机构资金越来越多地进场，整体流动性肯定会改善，但某些角落里流动性不足引发的波动是躲不掉的。

再看资金结构的转变。从前加密市场都是散户唱主角，钱进进出出贼快，行情就是那种暴涨暴跌的节奏。现在慢慢开始有大机构的身影了，它们的操作风格完全不一样，这个过程中市场难免会出现"适配性波动"。