原本2025年全球央行的剧本是统一降息，结果年底来了个180度大转向——多数央行纷纷踩刹车，只有日本央行在逆势加息。

年初时新西兰央行率先开启降息大门，美联储、欧央行、英国央行等主要经济体紧跟其后，市场上下游都在享受宽松的红利。从危机后来看，这轮降息规模确实罕见，新兴市场甚至累计降幅超过3000个基点。

可到了年底，风向彻底变了。多数央行开始踩刹车——欧央行年中降息后直接锁定存款利率在2.0%不动，挪威、瑞典、瑞士等国央行也都选择了观望。美联储虽然还降了25个基点（利率现在在3.5%-3.75%区间），但内部分歧明显，对2026年的降息计划也变得谨慎得多。英国央行降幅更小，语气也硬了起来。加拿大、澳大利亚完成降息周期后就直接摊平双手。

最扎眼的是日本央行。全球都在释放流动性，它却反其道而行之——12月直接加息25个基点，利率冲到0.75%，这是30年来的新高。行长植田和男还明确表态，只要经济基本面和通胀数据持续向好，后续还会继续跟进。

这个政策转折会怎样影响2026年的投资格局？美元和英镑承压的概率挺大，毕竟宽松预期已经定型。反倒是日元和日本资产可能有机会翻身，至少从汇率和估值来看有些看点。传统避险资产像黄金这类，在不确定性面前还是容易吃香。