Hyperliquid: 2025年伟大的加密货币项目

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Hyperliquid：2025年加密货币的伟大项目

Jeff Yan 刚刚在2022年见证了 Sam Bankman-Fried 的加密帝国在几天内崩溃。正是在FTX崩溃的混乱和随之而来的传染中，Yan 决定将全部赌注押在自己建立的加密货币交易所——一个名为 Hyperliquid 的去中心化替代方案上。

现在，三年过去了，Yan 似乎得到了回报。2023年，他共同创立了 Hyperliquid Labs，帮助开发了加密货币历史上最具影响力的去中心化交易所和第一层网络之一——这一切都没有风险投资的资金。

今年，Hyperliquid 在永续合约的交易量上超过了2.73万亿美元，现货交易量达到1106.5亿美元，年化收入达12.2亿美元。以此类推，美国音频公司 Dolby 今年的收入为13.5亿美元，雇佣了超过2000人。Hyperliquid Labs 只有11人团队，Hyperliquid 用户还分享公司收益。

永续合约的影响

除了这些数字外，Hyperliquid 对行业的影响还可以通过它帮助普及永续合约（也称为 perp）来衡量，这在加密市场的本土交易者中尤为重要。perp 允许交易者使用永不过期的衍生合约对资产价格进行投机，利用不同杠杆水平借入资金。这种先进的交易工具以前很少被普通投资者使用，主要只对合格投资者或某些中心化交易所的交易者开放。

Hyperliquid 改变了这一点，降低了门槛，让竞争对手的杠杆交易产品变得越来越激进。结果，Hyperliquid 帮助催生了一类新型的加密货币公司，被称为 DEXs perp——专注于永续合约的去中心化交易所的简称。

永续 DEX 的崛起

要理解 Hyperliquid，首先必须理解永续合约。最早由经济学家 Robert Shiller 在1993年提出，永续合约允许交易者通过“多头”(long)或“空头”(short)的仓位对资产价格进行投机。这些是衍生合约，意味着交易者实际上并不拥有标的资产，而是持有跟踪其价格的合约。

不同于传统的期货合约，永续合约没有到期日。这使得交易者或做市商可以无限期地保护自己的仓位，无需担心合约到期。

然而，永续合约通常伴随着极高的杠杆水平。用户需要存入保证金，若仓位被强制平仓，保证金将被没收。Hyperliquid 提供3倍到40倍的杠杆，意味着交易者可以借入高达保证金的40倍，用以放大盈利——或亏损。

相比之下，中心化交易所提供的杠杆高达150倍，但需要经过多重步骤，比如知识测试、KYC(了解你的客户)、风险评估等。

目前，Hyperliquid 上有超过100个可交易的代币作为 perp，从比特币等成熟数字资产到波动性极高的山寨币。

金融虚无主义现象

对于批评者来说，Hyperliquid 是为数字时代的金融虚无主义设计的最新高端金融工具——一种认为金融体系毫无意义的心态。伦敦城市大学国际政治经济高级学者 Amin Samman 博士描述了这种情况：“我们看到的是一种不断膨胀的泡沫，就像在虚无的金融空间中搭建的一个模拟嘉年华——虚无、金融本身缺乏基础，这一点无法避免。”

Hyperliquid 成功的一个关键因素是它在自己的第一层区块链上运行，订单簿在链上结算——意味着每笔交易都在链上完成。这使得 DEX 能够提供免Gas费的交易、账户抽象、超快结算时间以及其他用户专属的优势。

此外，Hyperliquid 也对散户交易者保持友好，界面直观，集成流程简便，门槛低。它向普通用户传递“致富或死在尝试中”的梦想。

极端的盈利与亏损

这个想法并非没有根据；在 Hyperliquid 上，确实有人赚得盆满钵满。到11月，一位交易者通过做空以太坊赚取了超过1.08亿美元；另一位通过做空本币代币赚取了2700万美元；还有一位通过做空比特币赚了2900万美元。

但亏损也很惨烈。比如，一位加密货币影响者的仓位被强制平仓，总额达1亿美元。

过去，这样的大额盈利操作通常在中心化交易所的幕后进行，交易不对外公开。而在 Hyperliquid 上，每一笔交易都可以通过区块浏览器公开查看。这也是加密交易者试图在平台上“猎杀”鲸鱼——那些持有数百万美元仓位的大投资者。

CEX 与 DEX 的竞争

扩大金融接入是加密货币的核心愿景——创造一种无国界、无需许可的新型货币。随着比特币和稳定币已遍布全球，许多人的目标是推广先进的交易工具。这也在一定程度上解释了为什么用户从中心化交易所迁移到更去中心化的替代平台。

在中心化交易所，要访问加密资产和高杠杆，用户必须满足各种条件，可能还会受到账户限制。他们还需要用真实姓名、电子邮件、地址等个人信息注册。而在 Hyperliquid，只需连接一个加密钱包、存入资金、下注即可。

正是这种激烈的用户争夺促使交易所不断优化杠杆产品、降低保证金要求、提高强制平仓限额等。例如，一些竞争对手提供最高1001倍的杠杆。

任何对杠杆不熟悉的加密市场参与者，都在10月经历了一次深刻的教训——当时，市场上有190亿美元的杠杆仓位被强制平仓，创下了加密史上最大规模的清算事件。许多分析师认为，这一连串的清算是市场过度杠杆的结果。

关于去中心化的问题

虽然 Hyperliquid 正在逐渐获得人气，但一些观察者对其去中心化程度持怀疑态度。大部分怀疑源于3月，当 Hyperliquid 在一名用户进行一次极端亏损交易后，平台被迫接管了该仓位以避免清算危机。虽然 Hyperliquid 声称这是由验证者团队集体决定的，但行业观察者指出，这反映出其网络的去中心化程度远不及其支持者所声称的。

类似的担忧在9月再次出现，当时出现了“优先由 Hyperliquid 发行”的稳定币争议。一些社区成员指责操控，指出 Hyperliquid 基金会控制了大部分质押的代币，因此可能影响投票结果。

毕竟，在加密货币和其他行业中，去中心化可以被视为一个连续体——无论争议如何，Hyperliquid 实际上比传统的中心化交易所更去中心化。

FTX 崩溃后，这一差异变得尤为重要。突然之间，人们有了真正的理由不信任中心化交易所——他们实际上失去了所有的钱，正是因为这些平台。这揭示了市场已准备好迎接去中心化金融的到来。

数据显示，Hyperliquid 满足了本土加密交易者的需求。接下来会发生什么，或许能揭示公众是否真正准备好迎接去中心化金融所创造的未来。