2025年比特币和加密货币的最大财务策略

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2025年比特币和加密货币的最大财务策略

今年标志着企业财务策略首次大规模复制，来自各行业的公司通过正式的融资流程在比特币、以太坊和索拉纳上建立了大量储备。

随着这一策略在各行业和地区的传播，特别有五家公司帮助塑造了2025年企业财务部门对加密货币的应对方式。

MicroStrategy (MSTR)

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）创立的MicroStrategy于2020年8月购买了其第一枚比特币，当时股价为14.44美元。

五年后，截至12月15日，该公司持有660,624枚比特币，估值620亿美元，其股价上涨了1204%。今年，MicroStrategy通过债务和股本的结合购买比特币。

2月：出售20亿美元债券

2月，MicroStrategy以97,514美元的价格购买了20,365枚比特币，融资方式为零息可转换债券20亿美元。该债券不支付利息，但到期时可转换为股票，期限至2030年。

3月，MicroStrategy以87,000美元的价格购买了22,048枚比特币，当时贸易战动摇市场，比特币从高点回落。公司通过股票出售筹集了12亿美元，另外通过1月发行的永久优先股筹集了18.5亿美元。

4月，MicroStrategy以14.2亿美元购买了15,355枚比特币，出售了400万股股票。几乎所有资金（约97%）来自股票出售，而非债务。当MicroStrategy的股价高于其比特币储备的价值时，这一策略有效。

如果公司的市值大于其比特币储备的价值，公司可以出售股票并用所得购买更多比特币，从而增加每股比特币的价值，惠及现有股东。

但到11月，MicroStrategy的市值跌破其比特币储备价值，使得未来的股票出售变得稀释而非增值。

MicroStrategy最重要的融资是在7月发行的永久优先股，支付每月股息，公司用此融资购买了21,021枚比特币。

这是MicroStrategy今年第三次发行优先股，也是首次在美国证券交易所发行每月派息的比特币财务股。

今年，公司投入数十亿美元，作为其“21/21计划”的一部分——一个三年目标，筹集210亿美元股票和210亿美元债务。

香港Web3协会联合主席、律师朱乔（Joshua Chu）表示，今年的加密货币财务策略引起许多跟随MicroStrategy策略的企业的怀疑。

“许多上市公司在比特币达到或接近历史高点时投资了数字资产财务策略，”朱说。“许多更激进的提案都已被排除，原因涉及上市规则和审慎监管。”

一些陷入困境的公司进行了“大胆”的配置，尽管“没有普遍需要”持有加密货币，也不打算在具体项目中使用，朱表示。

Forward Industries (FORD)

Forward Industries在九月完成了战略转型，成为全球最大的索拉纳（Solana）持有者。

这家纽约公司通过一项由主要加密投资基金支持的私募配售筹集了16.5亿美元，几乎全部用来购买6,822,000枚索拉纳，价格为每枚232美元。

Forward的股价在消息公布后上涨了1.32%，公司立即提交申请，计划通过股票发行再筹集40亿美元，用于“营运资金、执行索拉纳代币战略和收购收益资产”。

到11月，Forward持有6,910,568枚索拉纳，远超所有上市公司持有的索拉纳储备。

Melanion Capital的CEO兼创始人Jad Comair表示，2026年可能成为“山寨币财务策略之年”。

他指出，整体加密市场通常落后于比特币，持有比特币的公司常常“扩大其策略”。

BitMine Immersion Technologies (BMNR)

由汤姆·李（Tom Lee）领导的BitMine在市场动荡期间积极收购，建立了全球最大的公开交易以太坊储备。

10月，BitMine在一波加密货币抛售中购买了203,826枚ETH，花费9.63亿美元，此次抛售由征收关税引发，抹去了190亿美元的杠杆仓位，使ETH价格跌至3709美元。

12月15日，BitMine持有的ETH总数为380万，估值超过120亿美元。其股价在10月购买后上涨了4.35%，至54美元，但曾在抛售浪潮中跌破60美元。

该公司位列全球最大加密货币储备第二名，仅次于MicroStrategy的比特币储备。它还持有2200万美元比特币和2.39亿美元其他投资，截至12月15日，此外还有约10亿美元现金。

Comair开玩笑说，大规模的加密货币财务配置正变得结构性，而非周期性。

“企业从投机性购买转向正式的财务政策整合，”他说。“公允价值会计、机构级托管和ETF的流动性意味着这些配置不再是‘试验’。”

当被问及企业财务是否会在2026年继续这一趋势时，Comair表示，董事会层面的“害怕错过”将推动采纳。

一旦比特币恢复，“没有任何一位财务主管会想成为那个忽视了周期中最便宜操作的人，”他说。

The Ether Machine (ETHM)

以太坊机器（The Ether Machine）在8月筹集了6.54亿美元，当时一位长期支持以太坊的投资者投入了150,000 ETH并加入董事会。

截至12月15日，该公司持有495,362枚ETH，估值超过14亿美元，成为第三大以太坊财务储备。

以太坊机器于6月由The Ether Reserve与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并成立。

7月在纳斯达克首次亮相，8月开始以其代码交易。不同于被动持有者，公司对其ETH进行质押，并利用去中心化金融（DeFi）策略产生收益。

( Metaplanet

东京证券交易所上市的Metaplanet在9月以每枚116,724美元的价格，通过一项价值14.5亿美元的国际发行购买了5,419枚比特币。

截至12月15日，Metaplanet持有30,823枚比特币，估值27亿美元，位列最大比特币企业财务储备第四名。

今年，该公司设定了雄心勃勃的目标，计划在明年再购入10万枚比特币，到2027年累计购入21万枚，比特币总供应量的约1%。

该公司曾经营酒店和科技业务，直到2024年转向比特币。这一策略让它获得了“亚洲MicroStrategy”的绰号，效仿塞勒的模式。

) 结论

Comair指出，今年风险管理中最常见的错误来自那些“打破自己叙事或执行不坚定”的公司。

最明显的错误来自“惊慌失措”或改变方向的公司，他说，举例包括那些买入加密货币后又卖出以偿还债务的公司，显示出“没有长远视野”。

“2025年最大的错误不是波动性，而是不一致性，”他指出。“投资者奖励清晰和信念，惩罚犹豫不决。”

香港Web3协会的Chu表示，目前没有具体计划的公司无需持有大量加密货币，以支持项目、产品或链上基础设施。

“对这些发行者来说，加密货币不是战略性投入，而是带来可避免利润波动和流动性风险的来源，”他说。