我第一次真正理解「流动性」，是在一次小额卖出中。

那天我盯着图表看，走势看起来再正常不过——价格稳定，K线温和，市场情绪平稳。说实话，我有点懵，既然图这么健康，为什么周围人开始紧张起来？

我决定试一试，就卖出一小部分头寸。

成交的那一刻，我的认知被击碎了。

价格没有缓慢下滑，而是直接砸了下去。那感觉就像踩在看似结实的地面上，下一秒脚底传来「咔」的一声，整个人往下陷。

那一瞬间我才明白一个事实：**价格只是橱窗里的标签，流动性才是货架后面的存货。** 你能看到标价，但你能不能真的卖出去，取决于后面有没有接货的人和足够的深度。

这个道理放在DeFi借贷协议里尤其关键。

抵押品不是账面上好看的数字，它是支撑整个借贷生态、铸造机制、清算逻辑以及债务体系运转的真实基础。表面上看，那些抵押品看起来都很安全。但一旦市场变薄、交易深度不足，这种「安全感」在压力来临时会瞬间崩塌。

其实「市场深度」的本质很简单，就是回答一个问题：**在价格大幅波动前，你最多能卖掉多少？**

想象两个水池——一个深水池，怎么跳都溅不起大浪；一个浅水池，轻轻一砸，整个水面就翻腾起来。

流动性就是那个深度。而抵押品的安全性，归根结底取决于这个深度够不够。