伦敦的白银库正在被逐步清空。这周五，现货白银冲破75美元/盎司，连续五个交易日创历史新高，今年涨幅已经飙到161%。

更疯狂的是什么呢？交易员们被逼到包下跨洋飞机货舱，急着空运几百公斤的银锭。这画面似曾相识——2020年美元流动性风暴、2023年美债危机……只不过这回的主角是白银。

为什么会这样？说白了，就是"纸白银"（合约）和"实白银"（真金白银）彻底脱节了。

看这个数据就懂了：1年期白银掉期利率减去美国基准利率的利差暴跌到-7.18%。正常年份，考虑到仓储和保险成本，远期白银应该比现货贵。结果现在反过来了——现货溢价7%，说明市场拼命想买到手里的真银子。

根子在库存。伦敦金银市场协会的数据显示，白银库存比2019年的顶峰缩水了75%，能自由买卖的只剩约2亿盎司。供应端吃紧，需求端又这么猛，纸质合约和实物资产之间的鸿沟越来越大。