华尔街牛市的大胆行动：为什么以太坊正在复制比特币2017年的突破时刻

当汤姆·李在2024年6月底推出Bitmine时，少有人预料到其影响。不到一个月，这家新成立的以太坊国库公司就累计了83.3万ETH——几乎占总供应量的1%——使其成为全球最大的公开交易以太坊持有者。如今，ETH交易价格接近$2.93K，这一策略显得极具前瞻性。但李的愿景远远超出当前的价格走势；他相信以太坊正在重演2017年比特币爆发前的阶段。

战略赌注：为何选择以太坊而非比特币？

与MicroStrategy的比特币策略相呼应，这一选择是有意为之。当迈克尔·赛勒的公司在2020年8月以每股大约$13 美元开始积累比特币时，少有人理解这一机会的巨大规模。比特币随后飙升至$120,000——仅资产头寸就实现了30倍的回报，股票的收益进一步复利。李为以太坊采用了相同的策略，但以12倍的速度进行收购。

这很重要，因为华尔街与以太坊的关系已发生根本转变。不同于主要作为数字黄金的比特币，以太坊作为区块链金融化和人工智能应用的基础设施层。Circle最近的公开上市，加上链上活动的激增和代币化浪潮，表明机构对以太坊实用性的认可才刚刚开始。李的论点是：以太坊资产公司代表了专业的美国股权投资者获取杠杆式以太坊敞口的唯一宏观对冲基金入口，而无需直接购买代币。

经济模型令人信服。Bitmine的$3 十亿以太坊头寸通过原生质押奖励每年产生超过3%的收益，形成可靠的收入流，符合GAAP的净利润标准。再加上收购速度的溢价、流动性溢价——(Bitmine每日交易16亿美元，排名美国股市成交量第42位)，以及持续的积累速度，传统估值指标难以全面反映全貌。

从怀疑到信徒：以太坊的华尔街时刻

七年前，李通过Fundstrat研究将比特币推崇为“数字黄金”，预测其升至$25,000——这一预言被主流金融界视为鲁莽。如今，比特币交易价格接近$87.48K。李观察到的机构操作手法在比特币上的成功正加速在以太坊上复制。

2017年，比特币钱包和网络活动解释了97%的价格上涨。而今，以太坊网络指标正达到历史新高。然而，价格尚未成比例上涨——这是一个特性，而非缺陷。这类似于2017年初的比特币，当时它徘徊在$1,000附近，随后在下半年爆发式上涨。网络采纳与估值之间的脱节，暗示要么以太坊是泡沫，要么市场正在定价历史性低估。

李否认泡沫担忧。真正的泡沫是在共识转为看涨时形成的；目前的情绪仍然分裂。以太坊价格近期出现的看空吞没形态发出警告，但对这些警告的信心不足——这是一个逆向信号。“大家对以太坊仍然持看空态度，”李指出。这种怀疑，历来都预示着最剧烈的行情。

收购速度策略

保持12倍的收购速度相较于MicroStrategy，意味着需要极高的流动性。Bitmine的每日16亿美元交易量远超竞争对手——第三大以太坊持有者Ethereum Machine每日交易仅$7 百万美元；第四名BTBT每日交易$49 百万美元。这一流动性优势直接支持更快的积累。

数学很简单：按照当前的积累速度($0.80-$1.00每股每日)，达到Bitmine的5%供应目标大约需要$20 十亿和1-2年时间。这假设以太坊价格没有显著上涨；如果ETH大幅上涨，成本会相应增加，但股价估值的扩展速度甚至更快——对早期股东来说是一种有利的不对称。

来自Mosaic Capital、Founders Fund、Stanley Druckenmiller和ARK Invest的机构支持，既提供资本渠道，也提供声誉背书。这些不是散户投机者，而是在操作一个由比特币历史经验验证的宏观论点。

价格目标与时间线

李的短期目标是以太坊达到$4,000，理由是以太坊/比特币比率接近周期前的高点。12个月内，考虑到Bitmine持续的积累和更广泛的机构资金流入，$6,000-$7,000是合理预期。到2026年，假设美联储宽松政策和流动性扩张，$15,000也变得可能，尽管李强调没有严格的时间表。

乐观预期依赖于Layer 2解决方案激发Layer 1的价值捕获——许多怀疑者忽视的叙事转变。然而，类似的怀疑也曾笼罩比特币从$1,000 (2017)到$120,000 (2024)的路径。以太坊早期的权益证明批评已大部分消散，因为网络安全性已被证明稳固，供应动态也趋于稳定。

叙事的融合

华尔街的代币化议程、AI基础设施建设和稳定币整合，全部汇聚于以太坊。美国法律下的监管明确性，进一步将以太坊与竞争的L1区块链区分开来。高盛、摩根大通等机构明确偏好合规驱动的质押实体如Bitmine，而非去中心化的替代方案——将这些国库公司定位为关键基础设施，而非投机工具。

这种转变——从杠杆加密赌注到机构基础设施布局——解释了为何成熟投资者会持有大量仓位。以太坊国库公司模式最终可能比比特币为中心的同类更具持久性，正是因为它嵌入了收益生成和更广泛的生态系统价值。

李所识别的2017年时刻，不仅仅是价格的变化；它反映了机构对以太坊在未来十年金融中的角色的根本再校准。这个论点是否正确，将决定Bitmine及同行是否能带来类似MicroStrategy比特币的收益，或在均值回归的调整中表现不佳。目前，仓位布局、流动性优势和宏观论点仍然有效。