巴菲特的告别信息揭示了伯克希尔哈撒韦的未来走向——以及你的投资组合

预言者退后，机器依旧运转

经过60年的掌舵，沃伦·巴菲特终于决定是时候放手了。2025年11月，通过伯克希尔哈撒韦的公司网站，这位95岁的投资传奇向股东们发表了告别信——而这并非许多人预期的那样。巴菲特没有戏剧性的退出，而是选择“静悄悄”。不再每年写股东信(这一自1977年以来的传统)。不再在年度股东大会上滔滔不绝。不再主导话语权。

但事情的关键在于：伯克希尔哈撒韦不会随着他一起消失。与巴菲特共事近二十年的格雷格·艾伯接任CEO。根据巴菲特的所有表述，机器将会继续以一如既往的方式运转。

巴菲特实际上留下了什么

让我们明确一下，巴菲特的告别信到底意味着什么。他并非完全“弃船”。相反，他是在换挡。这位传奇投资者仍将通过“每年感恩节的致辞”与外界沟通——这是他从2024年开始的传统。所以，股东们不会听不到消息；他们会每年收到一份更为克制、精选的巴菲特智慧。

更重要的是，巴菲特仍持有大量的A类伯克希尔股份——那些具有投票权的股份。翻译过来：他会继续掌控方向盘，直到市场相信艾伯是真正的人选。这不仅仅是象征性的动作。巴菲特是在说：“我相信这个人，但我不会完全消失。”

每年在奥马哈举行的股东大会，吸引近2万名投资者——被称为“资本家的伍德斯托克”——将由艾伯主持。这个活动不会消失，只是换了主持人。

接班计划：经过验证且耐心

这次转变不同于一般的企业交接。艾伯并非一夜之间接过钥匙。这两人多年来一直合作，巴菲特也明确表示，艾伯不会对伯克希尔的投资理念或资本运用方式做出激烈的改变。这不是断裂，而是延续。

巴菲特还描绘了他对未来的期望：希望艾伯能领导伯克希尔“数十年”，在未来一百年内只需五六位CEO。这是巴菲特表达他打造的企业超越任何个人——包括他自己——的方式。

在告别信中，巴菲特还回忆了自己的根源。他在1958年买下了在奥马哈的“第一也是唯一的家”，而在1990年代，格雷格就住在离他几条街之遥的法纳姆街。对巴菲特来说，长远思考和建立深厚关系不仅仅是理念——它们已深深融入企业文化。

投资启示：稳定胜于炫耀

那么，巴菲特的告别信对你的投资组合意味着什么？现实可能没有那么令人振奋。这封信中没有满载新的投资点子。但这其实没关系——伯克希尔本身就是“点子”。

伯克希尔持有苹果等大牌科技公司的巨额股份，最近还增持了字母表（Alphabet）。这个动作尤其值得关注。多年来，巴菲特一直对科技股持谨慎态度。而伯克希尔现在增加科技敞口，表明公司对未来的看法发生了变化。

但更重要的是：伯克希尔是获取美国一些最优秀企业多元化敞口的最干净途径之一，无需自己挑选个别赢家或输家。

现实检验：伯克希尔也难免波动

巴菲特的告别信变得真实起来。他承认，像任何股票一样，伯克希尔也可能在某个时点下跌50%。在他60年的任期内，这已经发生过三次。股市难以预测，即使是管理得最好的公司。

但——这点至关重要——巴菲特还说了更有说服力的话：“伯克希尔遭受灾难的可能性比我能想到的任何其他企业都要小。”在一个投机和贪婪似乎高涨的市场(AI建造、数千种加密货币、缺乏金融监管)，这不是一件小事。伯克希尔的结构是以韧性为设计原则的。

巴菲特自己评估，伯克希尔的业务“前景略优于平均”，但规模也成为限制。当你管理如此庞大的资本，即使是优异的回报，也比不上小公司可能实现的增长。

底线：打造持久的企业

巴菲特花了六十年打造一家公司，能超越他自己。告别信不是告别，而是交接给他信任的人，确保那份遗产得以延续。年度股东大会继续举行，感恩节的致辞会持续，投资理念保持不变。格雷格·艾伯获得了领导的机会。

对于担心巴菲特之后会发生什么的投资者，答案比你想象的更简单：几乎没有变化。巴菲特打造的机器旨在持续运转，无论他是否在掌舵。这也许是他最大的成就——也是他告别信真正传达的内容。