#降息预期 看到这波降息预期定价的消息，我脑子里闪过的第一个念头是——这套剧本我们演过。

2019年美联储那轮降息周期，我也是这样看着市场从恐慌到逐步消化政策信号的过程。当时的节奏和现在惊人地相似：政策转向释放，市场先欢喜后失望，然后才是真正的验证期。差别在于，那时候我们没有现货ETF这样的机制性力量。

最有意思的细节是机构vs散户的拉扯。12月以来智能资金钱包累积增持42565枚比特币，这数字说明有人在认真布局。但同时散户在减持，这种对立的流向在历史上往往预示着转折点临近——要么是顶部压力释放，要么是底部吸筹开始。

比特币从52周高点回调到8万美元后，现在200日均线斜率转正，50日和200日均线形成支撑。这些技术信号听起来很漂亮，但我需要提醒的是，在宏观不确定性面前，任何均线都可能是幻觉。美联储预示明年仅降息一次、经济增长预期上调、通胀预期下调——这组合起来说明的是，宽松的空间其实被锁定了，不是无限打开的。

所以那个"圣诞行情"的说法我保留态度。这不足以引发，恰恰说明市场还在观望真实的经济数据落地。吸收供应的能力，最终还得看ETF需求能否支撑。过去的周期告诉我，机制性买盘很关键，但它不能对抗宏观悲观预期的反转。

目前的状态更像是一个中间段——确认没有进一步恶化，但还没有形成新的趋势力量。