全球咖啡市场在巴西降雨预报和越南供应增加的背景下面临混合信号

咖啡期货周三大幅下跌，交易员消化来自主要产区的矛盾信号。3月阿拉比卡咖啡合约收盘下跌3.31%，至每磅12.85美分，而1月ICE罗布斯塔合约下跌1.25%，至57点，巴西咖啡产区降水预期对市场情绪产生压力。

天气模式与供应动态

Climatempo对巴西主要咖啡产区未来一周将有强降雨的预报引发了抛售，因为充足的水分通常有助于作物生长并缓解供应担忧。这似乎逆转了前两交易日的涨势，当时地缘政治关税不确定性支撑了价格。

然而，短期天气形势仍然复杂。11月初数据显示，巴西米纳斯吉拉斯州——全国最大的阿拉比卡产区——截至11月14日当周降雨仅19.8毫米，仅为历史平均水平的42%，表明水分不足可能仍限制关键区域的生长。

库存紧张与贸易摩擦

尽管周三市场疲软，但仓库库存的缩减提供了结构性支撑。由ICE监控的阿拉比卡库存在周二降至396,513袋，为1.75年来最低，而罗布斯塔库存在周一触及5,648批的四个月低点。这些下降直接反映了美国关税政策的影响——特朗普政府对巴西咖啡进口征收40%的关税，导致8月至10月美国采购量同比暴跌52%，降至983,970袋。

关税制度从根本上改变了进口格局。虽然政府取消了对非国产商品（包括咖啡）10%的互惠关税，但对巴西货物的40%关税——以“国家紧急状态”为由——仍对大多数买家有效。这一不确定性促使美国进口商清算巴西咖啡合约，从而收紧了美国供应，尽管巴西约占美国未烘焙咖啡消费的三分之一。

产量展望与全球供应压力

展望未来，产量预测呈现出牛熊交织的局面。巴西2026/27年度产量预计为7070万袋，其中阿拉比卡为4720万袋，同比增长29%，显示未来供应充裕。然而，这与近期的减产预估相矛盾：巴西2025年阿拉比卡产量在9月被下调4.9%，至3520万袋，而2025年总产量则下降0.9%，至5520万袋。

越南产量是另一个变数。越南咖啡与可可协会预测2025/26年度产量若天气配合，将比上一季增长10%，官方数据显示2025年前十个月出口同比增长13.4%，达到131万吨。产量预计同比增长6%，达到1760万吨（约29.4百万袋），创下四年新高，巩固越南作为全球最大罗布斯塔供应国的地位，并带来额外的价格下行压力。

全球背景

国际咖啡组织报告，当前市场年度的全球咖啡出口量略有下降，同比减少0.3%，至1.38658亿袋。美国农业部海外农业局预测2025/26年度全球产量将增长2.5%，创纪录的178.68百万袋，阿拉比卡供应下降1.7%，罗布斯塔增长7.9%，而期末库存预计将增长4.9%，达到2281.9万袋。

雨后报价反映供需平衡变化

随着“雨后”报价在交易员中持续流传，周三的下跌凸显了市场情绪在供应紧张与充裕之间的快速转变。随着巴西天气逐渐稳定和越南收获加快，短期内市场可能仍会走弱，尽管库存有限。中期的“雨后”预报和新兴的产量数据将决定当前价格水平是否获得支撑，或在市场重新校准到未来几个季度全球供应增加的预期时面临进一步下行压力。