全球咖啡市场面临压力，美国关税豁免释放巴西供应

咖啡期货今日经历了大幅修正，3月阿拉比卡合约下跌11.65点 (-3.09%)，1月罗布斯塔下滑143点 (-3.09%)，创下阿拉比卡7周以来的最低点。此次急剧抛售由特朗普总统签署行政命令取消对巴西食品进口关税引发，特别是取消对巴西咖啡的40%关税——这一关键转变重塑了市场情绪。

政策转变加速看空势头

关税豁免立即引发巴西货币对美元的贬值，跌至1个月低点。货币贬值通常有利于出口商，促使巴西咖啡生产商加快销售。这一供应端激增正值市场应对大量巴西咖啡储备的时期，这些储备面向国际市场，包括供应商品市场和本地食品产业如巴西街头食品生产。

供应动态：巴西和越南引领产量激增

巴西的咖啡产区，尤其是最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯，预计将实现大幅增长。StoneX预测2026/27年度巴西将产出7070万袋咖啡，较去年同期增长29%，其中阿拉比卡占4720万袋。与此同时，全球领先的罗布斯塔生产国越南报告出口实现爆炸性增长：截至2025年10月，出口同比激增13.4%，达到131万吨，2025/26年度的总产量预计为176万吨。

天气模式带来复杂信号

巴西咖啡带的降水支持作物生长，但也压低价格。Climatempo预测未来一周咖啡区将有强降雨，而巴西米纳斯吉拉斯地区近期降雨量仅为历史平均的42%。相反，越南达克拉克省因过多湿气面临采收延迟，可能会在短期内收紧罗布斯塔合约的供应。

库存紧张提供有限支撑

美国咖啡供应链在关税实施后明显收紧。ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，而罗布斯塔库存则降至4个月低点的5,567批。美国进口商从8月至10月大幅削减巴西咖啡采购，同比减少52%，仅录得983,970袋，关税阻碍了新合约的签订。

全球产量展望仍然充裕

国际咖啡组织报告，2023年10月至2024年9月的全球出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示供应略有紧张。然而，美国农业部外国农业局预测，2025/26年度全球产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，罗布斯塔产量激增7.9%，达81.658百万袋，而阿拉比卡则下降1.7%，至97.022百万袋。年末库存预计将增加4.9%，达到22.819百万袋。

市场总结

关税逆转打乱了咖啡市场之前的支撑结构，以巴西供应热情为主导的浪潮淹没了库存紧张的局面。价格走弱反映了政策对出口激励和货币动态的直接影响，尽管越南天气驱动的产量风险和全球供应增长的温和可能偶尔对进一步下行构成阻力。