咖啡市场在价格疲软与供应意外之间徘徊

咖啡期货正受到意外强劲供应局面的压力，这一局面正在重塑市场预期。3月阿拉比卡咖啡下跌0.05点(-0.01%)，而1月罗布斯塔咖啡下跌14点(-0.37%)，两者均达到四个月来的最低水平。美元短暂走弱为市场提供了一些缓解，但基本面仍然明显偏空，咖啡价格面临压力。

巴西降雨缓解产量担忧

咖啡价格走弱的主要原因是巴西——全球最大咖啡供应国——的天气状况改善。咖啡产区的强降雨不再是担忧，反而成为一种缓解。巴西米纳斯吉拉斯州，产量占全国阿拉比卡咖啡的主要部分，在截至12月12日的一周内降雨量为79.8毫米，超过历史平均值的155%。气象学家预测本周将持续强降雨，基本解决了之前的干旱担忧。

巴西作物的乐观前景解释了为何咖啡价格在近期大幅下跌。巴西作物预测机构Conab将2025年的产量预估上调了2.4%，现预测为5654万袋，而九月的预测为5520万袋。这类升级通常会对商品价格产生较大压力。

罗布斯塔的故事：越南的丰富供应

主要在越南生产的罗布斯塔咖啡面临不同的供应阻力。越南11月咖啡出口同比激增39%，达到88,000吨，而截至11月的累计出口量同比增长14.8%，达到139.8万吨。展望未来，越南2025/26年度的咖啡产量预计将达到176万吨(29.4百万袋)，创下四年新高，比去年增长6%。

越南咖啡协会表示，如果天气保持有利，产量可能比上一作物年高出10%。尽管其他地区库存趋紧，但这种丰富的罗布斯塔供应仍在压低咖啡价格。

全球供应的混合信号

虽然地区供应似乎充裕，但一些全球指标显示供应趋紧。阿拉比卡出口商报告，11月巴西绿咖啡出口同比下降27%，至330万袋，为价格提供一定支撑。此外，ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但到周三已反弹至426,938袋。罗布斯塔库存也达到11.5个月低点的4,012批。

国际咖啡组织报告，当前市场年度(十月至九月)的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明尽管产量增加，出口动力已放缓。

关税因素与美国需求

美国的咖啡需求展现出有趣的趋势。在特朗普政府关税实施期间(八月至十月)，美国买家基本避免购买巴西咖啡，采购量同比下降52%，至983,970袋。虽然关税已被放宽，但美国咖啡库存仍然明显紧张，如果需求反弹，未来价格可能会得到支撑。

产量预测持续施压

美国农业部外国农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将达到1.7868亿袋，创纪录高点，同比增长2.5%。阿拉比卡产量预计将下降1.7%，至9702万袋，但罗布斯塔产量将激增7.9%，达到8165.8万袋。

巴西产量预计增长0.5%，至6500万袋，而越南产量将跃升6.9%，至3100万袋。最关键的是，2025/26年的期末库存预计将比上一年的2175.2万袋增加4.9%，达到2281.9万袋。这一发展继续对咖啡价格施加压力，市场参与者在吸收全球供应充裕的现实。

今日巴西雷亚尔兑美元跌至4.5个月低点，进一步压低咖啡价格，激励巴西生产商增加出口销售，加剧供应过剩。