打造世代财富：三家值得永远持有的经典公司

为什么“永远投资”胜过追逐潮流

投资环境不断变化。每年都带来新的热潮——2024年人工智能的主导地位、半导体的反弹、金融科技的颠覆。然而，建立持久财富最可靠的路径并不是跟随人群进入最新的动量交易。相反，精明的投资者会识别出高质量、估值合理的企业，然后练就“无为而治”的艺术。这些是“永远持有”的资产，能在静默中实现复利，几十年间将 modest 投资转变为庞大的投资组合。

当今的市场环境正提供这样的机会。随着优质资产的估值变得更加吸引人，有三家公司特别值得纳入永久投资组合。

奢侈品的悖论：法拉利的定价能力

在奢侈品行业，很少有品牌能像法拉利一样受到如此崇敬。这家公司在品牌经济学方面堪称大师：生产量有限——每年大约14,000辆——售价高达数十万美元一辆。

这个模型吸引人的不仅仅是稀缺性，更是心理架构。法拉利的客户常常等待数年，才能获得购买的特权。这创造了超越经济周期的真实需求。品牌的一级方程式赛车传统，加上其赛车血统，确保法拉利在几代人中都保持着向往的地位。

目前，股价反映了近期对短期指引和更广泛奢侈品市场疲软的失望。这次回调是一次重大修正——从近期高点下跌约29%——为长期投资者创造了非对称的机会。在市盈率为37的情况下，估值并不便宜，但对于拥有证明的定价能力的公司来说，这是合理的。法拉利一直在提价而不破坏需求，这种罕见的能力支撑了其估值。

几十年后，法拉利无疑仍将是标志性品牌。这种确定性使其成为理想的“永远持有”投资。

娱乐的韧性：任天堂的持久力

任天堂展现了不同的投资案例：一家以几十年为单位思考，同时应对短期逆风的公司。游戏巨头最近推出了Nintendo Switch 2，初期需求强劲。然而，半导体成本上涨——部分由AI相关需求推动——开始压缩硬件利润率，令投资者对短期前景感到担忧。

这些短期噪音掩盖了更广阔的叙事。任天堂的角色系列——马里奥、塞尔达、宝可梦——具有持久的文化影响力。公司每年有1.28亿活跃玩家，代表着一支高度参与的受众群体，这是少有的娱乐企业能匹敌的。

Switch 2的推出周期预计将在未来几年带来可观的盈利增长，辅以主题公园扩展和原创电影发行。这些催化剂仍处于早期阶段。

股价下跌约25%，当前估值为投资者提供了一个有吸引力的入场点，愿意忽略季度盈利的波动，以换取来自娱乐行业最持久系列之一的长期复利。

旅游新基础设施：Airbnb的结构性优势

Airbnb代表了一个完全不同的类别：一家相对年轻的公司，已从根本上改变了全球旅游的运作方式。通过汇集数百万独特的房源，Airbnb创造了一个竞争对手难以复制的网络效应。

最初作为替代住宿的方案，现已发展成为一个完整的旅游生态系统。公司现在扩展到旅游、当地体验和家庭服务——在旅游领域创造了多个增长点。这种多元化大大延长了公司的发展空间。

当前的增长——以固定汇率计算，同比增长10%——反映了市场份额的巩固和全球旅游需求上升的整体顺风。年轻一代尤其偏爱Airbnb的模式，表明人口结构的长期趋势支持其持续扩张。

对于寻求“设定后忘记”的旅游基础设施投资者来说，Airbnb正是如此。公司在供应、需求流动性和品牌忠诚度方面的结构性优势，创造了在不同周期中都能保持的防御壁垒。

永恒框架

这三家公司具有共同的关键特征：品牌韧性、可持续的竞争优势，以及在数十年内持续创造价值的能力。法拉利销售向往的生活方式。任天堂创造持久的娱乐。Airbnb拥有旅游基础设施。

它们都不是免疫于周期的，但每一项都拥有护城河，能在不同条件下保持定价能力和消费者偏好。这正是它们成为“永远持有”资产的原因。

当优质资产以合理估值交易时，就是纪律性投资者行动的最佳时机——不是急于行动，而是以静默的信念相信时间会验证这一投资论点。