这位基金经理在一只下跌26%的软件股上的大胆举动背后隐藏了什么

逆势操作引发关注

11月，康涅狄格州的Manatuck Hill Partners在市场上采取了引人注目的行动：它购买了Zeta Global (NYSE: ZETA) 额外的415,000股，尽管该股在过去一年中暴跌26%。这并不是恐慌性抛售——恰恰相反。该基金的持仓现已扩大至705,000股，价值约$14 百万，成为该基金披露的最大持仓，占其管理资产的4.6%。

在情绪低迷时为何增加敞口？

答案在于市场似乎忽视的地方。虽然Zeta Global的股价一直承压——截至最近的收盘价为19.05美元，远低于标普500指数13%的涨幅——但其基本面表现强劲。公司刚刚交出其连续第17个超预期并实现增长的季度，营收增长26%，达到$337 百万，同时调整后EBITDA利润率也在扩大。自由现金流同比激增83%，达到$47 百万。

在波动的软件和营销技术行业中持续执行的模式非常罕见。一个基金经理将4.6%的资产集中在单一持仓上，同时在The RealReal (NASDAQ: REAL) 和IMAX (NYSE: IMAX)等类似规模的股票中持有类似比例的仓位，显示出真正的信念，而非投机性的底部捡漏。

数字背后的商业模式

Zeta Global运营着一个全渠道、云端的营销平台，结合了消费者智能、营销自动化和客户数据解决方案。公司依赖自主开发的、用户选择加入的数据集和先进的机器学习算法，使企业客户能够精准预测消费者意图，并优化跨渠道的营销支出。

公司的收入模式主要依靠企业软件订阅和数据分析服务，过去十二个月的收入达12亿美元。尽管近期股价承压，Zeta的市值仍为47亿美元，并已展现出为寻求数据驱动竞争优势的大型企业提供服务的能力。

基本面比股价更强劲

Zeta的股价表现与其业务轨迹之间的脱节，为理解Manatuck Hill Partners的信心提供了有力的视角。虽然市场似乎关注广告技术和营销技术板块的情绪，但公司不断改善的现金生成能力、不断扩大的客户基础(尤其是在“超规模”企业客户中)，以及2026年的指引，预计收入将持续增长20%以上，显示出比一年前更为清晰的盈利路径。

当然，风险在于情绪驱动的波动可能持续存在。然而，持续的盈利超预期、自由现金流的增长以及明确的利润率扩张，现在为公司提供了比近期股价表现更坚实的基本面基础。

这告诉我们关于聪明资本配置的什么道理

Manatuck Hill Partners的决策反映了一种有纪律的集中投资策略：在投资者情绪低迷时，仍然支持基本面加速改善的中型股。对于长期投资者而言，评估Zeta是否值得当前折价的问题，不在于股价是否合理，而在于公司盈利轨迹——由真实现金流和持续运营执行力支撑——是否足以在市场情绪转变时重新加仓。