构建多资产收益引擎：为什么CEF正在重塑股息策略

投资格局已发生根本性转变。随着市场波动重新出现，估值在传统股票中不断攀升，收益资产的必要性前所未有。然而，大多数散户投资者仍然陷于低收益指数基金，错失了关键的机会。解决方案？封闭式基金 (CEFs)，它们通过一种机构投资者长期偏好的结构，解锁优质股息收益率——以及公开房地产投资信托基金（REITs）。

收入危机：为何标准投资组合难以满足需求

来看这个现实：一个价值$1 百万美元的标普500指数投资组合，年股息收入大约为$12,000。这几乎每月只有$1,000——远不足以提供有意义的收入补充。现在假设用同样的资金，配置一个平均收益率为8.8%的策略性CEF投资组合。那每年可以获得$88,000，月收入近$7,300——超过美国中位数工资。

这不是理论。数学上可行，因为CEF的运作模式不同于ETF。它们采用复杂的收益策略(覆盖看涨期权、选择性获利)，并且经常以折扣交易，低于其基础资产价值。这两个因素都大大提升了股东的现金回报。

Strategy #1：通过期权实现蓝筹股估值的收获

Nuveen S&P 500 动态覆盖基金 (SPXX) 是获取标普500指数敞口的一个有趣入口。它持有整个指数——微软、苹果、Visa、美国银行，以及数千只其他股票——但有一个关键区别：它主动卖出这些仓位的看涨期权。

仅凭这种期权收入，SPXX的收益率就提升到7.5%，而基础指数的收益率只有1.2%。额外的提升来自于对升值的战术性获利，收益以股息形式分配。股东无需承担再平衡的行政负担，基金经理会处理一切。

这里CEF的经济优势凸显：SPXX目前以净资产值（NAV）折扣5.8%交易(NAV)。这个折扣意味着你以$94.20的价格购买基础资产。基金可以同时以市场价格分配7.5%的收益，同时从NAV中获得7.1%的收益——这两者都在标普500历史10%的年化回报范围内，具有可持续性。

$100 2：跨公共REIT的房地产多元化

对于希望接触公共REITs，而不局限于单一资产的投资者，Cohen & Steers优质收入房地产基金 ## Strategy #RQI( 提供了机构级的精选。Cohen & Steers在全球管理超过)十亿美金的房地产资产，拥有39年的业绩记录。这份专业能力带来了超额收益：自2002年成立以来，RQI实现了9.1%的年化回报。

该基金持有200多项房地产资产，涵盖美国的通信塔$100 American Tower(、物流仓库)Prologis(，以及数据中心基础设施)Equinix(。这是真正的多元化——多种物业类型，跨越不同地区和行业。

RQI的7.5%收益率轻松可持续，因为基础资产组合产生的回报足以覆盖分配。基金的交易价格接近NAV，意味着你没有为获取这些资产支付溢价。此外，优先股持仓提供了高收益成分，通常个人投资者难以获得。

)3：高收益固定收益与资本升值的期权

PIMCO Access Income Fund ## Strategy #PAXS( 完全处于不同的领域。其11.4%的分配率乍看之下似乎不可持续，但其机制是合理的。

PAXS投资于高收益企业债券，自2022年初以来，平均收益率保持在7%左右。基金的投资组合有效到期时间为6.3年，锁定这些较高的收益率。7%的实际收益与11.4%的分配收益之间的差异，来自资本升值——具体来说，是预期联邦储备降息将提升债券价值，使PAXS能够实现收益并分配给股东。

这不是投机，而是货币政策周期的可预期结果。随着新债券以较低的票面利率发行，旧的高收益债券升值。PAXS会出售战略性仓位，将利润分配给投资者。

该基金的溢价为3.4%，对于大多数CEF来说偏高，但对于PIMCO来说合理，因为其基金经常以两位数的溢价交易，源于投资者的强烈需求。

为什么CEF在收益追求者中表现优越

这三只基金的组合平均收益率达8.8%，并在股票、房地产和固定收益之间实现了有意义的多元化。更重要的是，CEF结构具有明显优势：

利用折扣放大收益：以低于内在价值的价格购买资产，放大回报，无需借入保证金。

每月分红：虽然大多数股票按季度派发股息，但大多数CEF每月分红，消除了传统投资者面临的“波动性”收入时间表。

机构策略：覆盖看涨期权、获利实现和REIT选择都需要资本、专业知识和市场准入——这些都嵌入在CEF框架中。

税务高效的流动性资产获取：公共REITs和高收益债券通过CEF份额变得流动，可以在股票交易所像普通股票一样交易。

这些基金可以通过任何券商平台轻松交易——与你买股票相同的平台——消除操作障碍。对于在波动市场中寻求稳定收入的投资者来说，CEF代表了投资组合策略的根本性再调整，提供了收益和下行保护的双重优势，通过多元化实现。