马拉松资产管理公司在Cinemark上押注巨大，持有大量新影院股票仓位

Marathon Asset Management LP 在娱乐行业采取了大胆举措，投入841万美元建立了Cinemark Holdings (NYSE:CNK)的新仓位，持有30万股。根据2025年11月17日披露的证券交易委员会文件，这一新持仓迅速成为基金第二大权益持仓，占其报告的美国权益持仓总额7512万美元的11.19%。

组合变动：为什么现在关注Cinemark？

此次投资的时机揭示了Marathon对市场的看法。该基金的投资组合仍相对紧凑，持有的股票、交易所交易基金（ETFs）和期权不到20个。但将超过10%的资产配置给单一新持仓，显示出强烈的信心。

其核心观点是什么？Marathon似乎相信，尽管流媒体占据主导地位，观众仍会持续前往影院。更具体地说，基金似乎相信Cinemark，作为在美国、南美和中美洲运营的最大电影放映商之一，目前的股价具有价值。

截至11月17日，Cinemark的股价为29.59美元，过去十二个月下跌了6.69%。相较于标普500指数(下跌18.81个百分点)的表现，这一低迷可能正是Marathon等待的机会。

Cinemark 与 Marathon 其他持仓的对比

Marathon的资金配置告诉我们，这位基金经理最看重的是什么：

• GrafTech International：2710万美元 (资产的36.1%)
• Cinemark：840万美元 (资产的11.2%) — 新增仓位
• UnitedHealth Group：430万美元 (资产的5.8%)
• John Hancock High Yield ETF：330万美元 (资产的4.4%)
• Advanced Micro Devices：320万美元 (资产的4.3%)

Cinemark的仓位立即成为基金第二大押注，仅次于GrafTech的能源材料配置。

2025年影院行业的前景

为什么基金经理会选择持有这一行业？Cinemark近期的财务表现提供了线索。公司在过去十二个月实现了31.5亿美元的收入，净利润为1.548亿美元。更重要的是，其商业模式依赖于多渠道收入：票房收入、优质零食销售和广告投放，覆盖其庞大的屏幕网络。

公司在美洲运营5868块屏幕——这是一个庞大的基础设施资产，依然通过传统影院体验实现盈利。

财务实力的迹象

多项发展表明Cinemark正逐步走出困境：

2025年前九个月，公司实现了$107 百万美元的净利润，尽管面临成本压力。虽然较去年同期有所下降，但管理层已清偿了剩余的疫情相关可转换债券债务，减轻了重大财务负担。

第三季度，Cinemark董事会批准了一项$300 百万美元的股票回购计划，并将季度股息提高了12.5%。这些资本配置决策通常表明管理层对未来现金流充满信心。

市场环境与估值

Cinemark市值为34.3亿美元，仍属中型娱乐股。近期股价疲软可能反映出对消费者可自由支配支出或影院放映行业长期可持续性的担忧。

Marathon的信心表明，基金认为当前的估值为耐心资本提供了安全边际。其持仓表明，尽管有断舍离和流媒体盛行，电影观影仍具有文化和商业的重要性，尤其是在Cinemark多元化的地理布局中。

这对Marathon策略意味着什么

建立一个占比超过十分之一的集中仓位，显示出纪律性和坚定的信念。这不是象征性持仓或多元化策略，而是关于行业复苏和公司基本面增强的核心观点。

对于关注机构资金流向的投资者来说，Marathon进入Cinemark值得关注——不一定意味着直接买入信号，但表明价值投资者在基本面改善、情绪仍偏谨慎时，仍能在不受青睐的行业中看到机会。