#AreYouBullishOrBearishToday?

你今天看涨还是看跌？更深层、更长远的反思
我仍然将我的观点框定为建设性看涨，但仅在一个非常特定的背景下：这不是一个奖励盲目乐观的市场，也不是一个永远防御的市场。它是一个奖励理解我们所处周期位置并相应调整敞口的市场。方向现在比结构更不重要。
从宏观角度来看，我们处于一个管理流动性的时期，而非充裕时期。中央银行不再向系统注入大量流动性，但也没有像危机时期那样积极抽离。这造成了一个缓慢而不均衡的环境，资产不会出现干净的趋势——但也不会无差别崩溃。在加密货币中，这意味着轮动而非投降。资金不会离开生态系统；它只是转向感觉更安全、更有生产力或更具防御性的地方。
这也是我对核心加密原语持看涨态度的原因。比特币仍然是数字稀缺性和宏观选择性的最清晰表达。即使投机热情减退，BTC作为对冲、基准和流动性吸引者仍然具有相关性。以太坊则继续加强其作为基础结算层的角色。无论是DeFi、NFT、RWAs还是AI，严肃的活动仍然集中在以太坊及其直接影响范围内。这种引力远比短期价格波动更重要。
我对那些核心之外的资产持选择性看涨态度。利用使用价值而非炒作来捕获价值的基础设施，是我最愿意部署资本的领域。Token化的实物资产就是一个很好的例子：它们符合机构激励、监管明确性和实际收益需求。这些不需要散户狂热来推动；它们受益于缓慢而稳步的采用。这使它们在横盘或震荡市场中具有韧性——这正是我们可能处于的环境。
同时，我对那些依赖持续叙事强化才能生存的资产持谨慎甚至偏空的态度。Memes、浅层AI代币和未差异化的Layer 2可以爆发性表现，但前提是流动性和关注度持续流入。当这种流入停滞时，这些资产不会温和调整，而是会剧烈重新定价。市场现在比早期扩张阶段时要少得多的宽容，这完全改变了风险计算。
另一个被低估的因素是市场心理。这一阶段危险在于它会产生虚假的信心。价格可能保持坚挺，回调被买入，波动性收缩——制造出稳定的错觉。但收缩并不代表安全；它是储存的能量。没有明确的宏观或流动性催化剂，突破可能会像崩盘一样剧烈失败。这也是我对过度杠杆和过度敞口持怀疑态度的原因，即使市场“看起来还不错”。
在实际操作中，我的仓位反映了这种紧张关系。我希望持有那些能静悄悄复利的资产——我能在无聊、震荡和暂时回撤中持有的东西。我也希望保持灵活性：备用资金、选择权，以及在条件快速变化时能做出反应的能力。我不想持有那种只有在一切顺利时才行的脆弱仓位。
那么我今天是看涨还是看跌？
我对时间看涨，而非短期价格方向。
看涨基础设施、结算层和实际采用。
对超越基本面的投机保持谨慎。
比起下行风险，更防御过度自信。
这不是一个奖励最大信念的市场，而是奖励衡量的信念。上涨的空间依然存在，但属于那些能保持偿付能力、耐心和适应能力，足够长时间捕捉到它的人。