特朗普的“金股”将如何塑造美国钢铁与日本制钢的合作关系

由日本钢铁公司收购美国钢铁公司$15 亿的交易刚刚敲定，带来了前所未有的治理结构：特朗普总统持有所谓的“金股”——一种赋予他对关键公司决策直接影响的特殊投票权。这一安排作为解决围绕交易的国家安全担忧的折中方案而出现。

理解金股机制

根据SEC文件，这种特殊股份赋予在任总统在任期间的非凡权力。特朗普可以亲自行使这些权利，或将权限委托给他选择的指定人。一旦新政府上台，权力就会转移到财政部和商务部——意味着这一安排并非特朗普个人专属，而是随总统职位而流动。

该结构非常具体。国家安全协议限制日本钢铁在“未获得唐纳德·J·特朗普或特朗普总统指定人书面同意”的情况下采取某些行动，而在其他情况下则需要得到商务部和财政部的批准。这种双层审批制度为国内钢铁利益提供了内置的保障。

金股实际上赋予了哪些权力？

通过这一机制，总统获得对以下几个关键商业决策的否决权：

• 资本配置： 任何减少日本钢铁承诺用于现代化美国设施的$11 亿投资
• 公司身份： 改名为美国钢铁或迁移总部
• 生产运营： 关闭工厂或允许设施闲置
• 就业： 转移工作岗位或将制造业迁往海外
• 战略收购： 购买竞争的美国钢铁制造商
• 劳动力与供应链： 影响劳动力安排和采购实践的决策

收购时间线与市场影响

经过超过18个月的谈判——期间经历了国家安全审查、工会反对和宾夕法尼亚州的政治压力——交易最终完成。特朗普最初反对这项收购，但后来将其重新定义为“合作伙伴关系”，标志着他早期立场的重大政策逆转。

合并后的实体成为全球第四大钢铁制造商，在一个日益被中国生产商主导的市场中占据一席之地。这一规模意义重大：日本钢铁承诺投资$11 亿美元升级老旧的美国设施，代表着一笔巨额资本注入，而在仅由国内所有的情况下，这样的投资可能永远无法实现。

为什么金股是必要的

日本钢铁接受了这些治理限制和增加的财务承诺，正是为了完成这笔交易。该安排反映了在允许外国投资战略基础设施的同时，保持政府对可能影响国内产能和国际竞争力的决策的监督之间的微妙平衡。

自6月13日生效的国家安全协议，将日本钢铁及其美国子公司与联邦政府(通过财政部和商务部)绑定在一个框架内，从技术上保持了总统对公司最重要决策的权威。虽然协议的部分内容已在公开文件中披露，但完整文件仍未公开。

这一先例基本上为美国政府如何构建涉及外国收购战略性重要产业的交易制定了新规则——在开放资本市场与国家安全考虑之间寻求平衡。