云企业软件巨头：甲骨文和Salesforce引领AI驱动的转型

企业云软件格局正经历剧烈变革，随着公司在蓬勃发展的AI市场中争夺主导地位，两大巨头——甲骨文（Oracle）和Salesforce——都在加快布局，但它们的发展轨迹却讲述着截然不同的故事。在当今数据驱动的商业世界中，什么是“甲骨文”？它已不再仅仅是一个数据库公司，而是一个能够通过人工智能释放洞察的平台提供商。让我们来比较一下这两家巨头在云端霸主之争中的表现。

AI革命：双方都在大胆行动

Salesforce的AI动力

Salesforce将自己定位为一个全面的AI驱动企业平台。自2023年推出Einstein GPT以来，公司已系统性地将生成式AI能力融入其产品套件。战略奏效：以Agentforce和Data Cloud为核心的Salesforce的AI和数据驱动产品，在2026财年第二季度实现了12亿美元的经常性收入，同比增长120%。

一个特别令人振奋的迹象是，Agentforce销售中超过40%来自现有客户基础，显示出强大的交叉销售潜力。这表明客户认可AI增强的价值，愿意升级现有解决方案。

甲骨文的基础设施赌局

与此同时，甲骨文采取了以基础设施为先的激进策略，以捕捉企业AI需求。公司在最新季度与OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA和AMD等科技巨头签订了重大云服务合同。这些合作关系彰显了对甲骨文云基础设施能力的强烈信心。

甲骨文的产品创新也反映了这一雄心。公司推出了Oracle AI Database 26ai，支持本地向量搜索，并与Apache Iceberg和Model Context Protocol实现互操作性。同时，推出Oracle AI Data Platform，旨在简化数据准备——企业AI部署中的一个持续瓶颈。

财务表现：增长走向分歧

数字对比

财务轨迹显示出重要差异。在2026财年第一季度，甲骨文总收入增长12%，达到149亿美元，云收入增长27%，至71.9亿美元。最令人印象深刻的是，云基础设施收入激增54%，达到33.5亿美元。

Salesforce的表现则更为谨慎。2026财年前半年的收入同比增长仅8.7%，非GAAP每股收益（EPS）增长9.4%。放缓反映了宏观经济压力——企业在关税担忧和经济不确定性中收紧IT支出，而非Salesforce的基本实力出现问题。

盈利质量与盈利能力

然而，甲骨文的盈利表现则发出警示信号。尽管营收实现两位数增长，但最新季度非GAAP每股收益仅增长6%。此外，甲骨文未能达到市场普遍预期的收入，仅与EPS预期持平——表现并不算强势。

Salesforce的每股收益增长9.4%，超过其营收增长的8.7%，显示运营杠杆在改善，尽管营收面临压力。

增长前景：甲骨文领跑

共识预期显示甲骨文是增长更快的企业。分析师预计，2026财年甲骨文营收将增长16.5%，每股收益将增长12.9%。这一加速趋势预计将持续到2027财年，营收和EPS的增长率分别为24.2%和17.2%。

Salesforce的展望则更为保守。2026财年的预期营收增长为8.8%，EPS增长11.4%。2026年日历年的预测也显示类似趋势：营收增长8.8%，EPS增长11.2%。

这种差异反映出甲骨文在基础设施密集型AI服务中的优越地位，企业客户在构建AI能力方面投入巨额资本。而Salesforce虽然在AI应用方面占有一席之地，但尚未在基础设施支出初期浪潮中占据明显优势。

市场动态：生成式AI的顺风

两家公司都受益于企业生成式AI支出的顺风。Gartner预测，2025年全球生成式AI支出将达到$644 十亿，同比增长76.4%。企业软件方面，预计增长93.9%，达到371.6亿美元。

这一不断扩大的市场为两家公司提供了增长空间，尽管甲骨文似乎更有优势，能更好地捕捉基础设施层面最为火热的支出增长。

估值与股价表现：市场的裁决

今年迄今为止的表现显示出明显差异。甲骨文股价上涨了19.3%，而Salesforce则下跌了32.1%。当考虑估值倍数时，这一差距进一步扩大。

Salesforce的未来12个月市盈率为18.33，估值合理，反映其增长放缓的状态。甲骨文的市盈率为26.95，明显更高，溢价显著。是否合理，取决于甲骨文能否持续其雄心勃勃的增长指引。

投资视角：风险与回报哪个更优？

甲骨文的优势

甲骨文在AI基础设施方面的加速、深厚的平台能力以及更高的增长预期，使其成为短期内具有吸引力的投资标的。公司近期与科技巨头签订的超级合同验证了其竞争地位。管理层预计，到2030财年，云基础设施收入将达到$144 十亿，而2026财年预计为$18 十亿，显示出对市场机会的信心。

一个需要注意的点是：甲骨文的资本支出正在大幅上升。公司计划在2026财年投入约$35 十亿用于基础设施，比去年增长67%。虽然这是战略上的必要之举，但也可能在短期内对自由现金流造成压力，最新季度显示自由现金流为负$362 百万，尽管运营现金流达81亿美元。

Salesforce的考量

尽管短期表现不佳，Salesforce仍具备一些优势。根据Gartner排名，它在客户关系管理（CRM）领域仍然领先。其收购策略——Waii、Bluebirds、Informatica和Slack——显示出其打造更全面企业平台的决心，超越CRM。

当前估值倍数更具吸引力，其每股收益增长率(9.4%)超过营收增长(8.7%)，显示出运营纪律。然而，增长放缓是真实存在的，Salesforce尚未展现出足够的动力来支撑激进的投资布局。

结论：甲骨文更具吸引力

两家公司都在庞大的企业云市场中规模庞大，但短期前景存在实质性差异。甲骨文的更快增长轨迹、更强的基础设施布局以及更高的分析师预期，使其成为目前更具吸引力的投资选择。

甲骨文的估值溢价似乎由其更优的增长前景所合理化，即使整体倍数看起来偏高。Salesforce虽然基本面稳健、资产丰富，但面临的阻力使其在当前环境下的投资吸引力较低。

两只股票目前都获得Zacks评级#3(持有)，反映其质量但短期前景复杂。对于寻求在企业云软件中获得最强短期增长潜力的投资者来说，甲骨文在当今AI驱动的市场周期中提供了更具吸引力的风险-回报比。