## 肿瘤创新重塑投资格局：癌症治疗的三大新兴机遇

制药行业正经历由癌症治疗突破性进展驱动的变革阶段。传统的化疗和放疗正被利用免疫学、基因精准和人工智能的前沿治疗方式所补充——在某些情况下甚至被取代。这一转变为早期布局的投资者创造了令人振奋的机遇。

### 市场基础：为何癌症治疗投资加速

全球癌症患病率持续上升，人口结构变化和生活方式因素推动着持续的需求增长。美国癌症协会预测，2025年美国将新增超过200万例癌症病例，以及超过618,000例癌症相关死亡。全球老龄化人口加剧了这一趋势，带动肿瘤领域的医疗支出实现强劲增长。

同时，科学突破正在重新定义可能性。检查点抑制剂、CAR-T细胞疗法、治疗性疫苗和肿瘤溶解病毒现已利用患者自身免疫系统以前所未有的特异性攻击肿瘤。靶向疗法针对个别癌症的分子弱点，而个性化癌症疫苗则代表了精准医疗的飞跃。基因测序、机器学习和人工智能正加快发现进程，实现更早的诊断和更智能的患者匹配治疗。

这两大力量——患者群体的增长和治疗手段的扩展——正促使主要制药公司和创新生物技术公司积极扩大其肿瘤药物组合。结果是，该行业具备持续增长和创新的良好基础。

### Foghorn Therapeutics：精准靶向染色质脆弱点

精准肿瘤学已进入新前沿，企业开发利用特定基因突变的疗法。Foghorn Therapeutics通过其专有的Gene Traffic Control平台，识别并靶向染色质调控系统中的遗传脆弱点，彰显了这一策略。

公司与礼来制药的核心合作集中在FHD-909——一种一类新药SMARCA2抑制剂，目前处于针对SMARCA4突变癌症（尤其是非小细胞肺癌(NSCLC)）的I期开发阶段。前期临床显示在多种SMARCA4突变肺模型中具有显著的抗肿瘤活性。预计2026年将公布初步临床数据。这一项目解决了一个重大未满足的医疗需求：SMARCA4突变是驱动癌症的基因突变，目前尚无获批的靶向疗法。

除了这一主导项目外，Foghorn的全资临床前管线还包括针对CBP、EP300和ARID1B基因的选择性降解剂项目——每个都代表不同的治疗机会。与礼来的合作模式降低了开发风险，同时验证了平台的方法。Foghorn的Zacks评级为2(买入)。

### ImmunityBio：IL-15创新的快速商业化

ImmunityBio在获得其首个IL-15激动剂复合物Anktiva的监管批准方面取得了重要里程碑，旨在突破癌症的免疫逃逸策略。2024年4月在美国获批，用于与BCG疗法联合治疗BCG难治性非肌层浸润性膀胱癌，Anktiva展现出极佳的市场反响。

数据十分亮眼。今年迄今销售额已达7470万美元，销量增长速度达467%——这是新推出的肿瘤药物中的卓越表现。欧洲药品管理局（EMA）近期建议有条件的市场授权，预示着国际扩展的潜力。

Anktiva的价值在于其多功能性。除膀胱癌外，ImmunityBio还在积极评估该药在非小细胞肺癌、胶质母细胞瘤和非霍奇金淋巴瘤的联合方案中。在NSCLC的研究中，Anktiva表现出逆转淋巴细胞减少（癌症引起的免疫抑制）和延长总生存期的能力。胶质母细胞瘤的研究显示出强大的疾病控制效果。这一管线的扩展表明其潜在的爆款潜力远超最初适应症。ImmunityBio的Zacks评级为2(买入)。

### Johnson & Johnson：巩固优势，管线动能加速

J&J在肿瘤投资和执行方面依然是行业领头羊。其肿瘤部门占公司总收入的约27%，本身就是一个庞大的业务单元。今年前九个月，肿瘤销售额在运营基础上增长20.6%，达到185.2亿美元，受市场扩展和份额提升的推动。

增长动力来自于如Darzalex(多发性骨髓瘤)和Erleada(前列腺癌)等成熟产品线，以及Carvykti、Tecvayli、Talvey、Rybrevant和Lazcluze等新药的快速市场接受。更令人印象深刻的是，J&J的管线已进入高速发展阶段。近期多个概念验证的结果推动候选药进入晚期关键试验，特别是在结直肠癌和头颈癌领域。成功的结果可能显著扩大可覆盖市场。

战略性收购也在推动这一趋势。上月宣布收购Halda Therapeutics，增强J&J在前列腺癌领域的能力——该领域公司已通过Zytiga和Akeega等现有药物占据重要资源。管理层预计到2030年，肿瘤销售将达到$50 十亿(，显示出对管线进展和市场需求的信心。

J&J的Zacks评级为2)买入###，反映其作为一个稳定派息的蓝筹股，具有显著肿瘤增长潜力的估值特征。

投资论点：为何现在至关重要

癌症治疗的进展并非空想或遥远的未来。监管批准速度加快，临床数据不断验证新机制，商业化也在以前所未有的速度推进。对于寻求参与这一结构性变革的投资者而言，推动创新的制药公司——无论是像J&J这样规模庞大的巨头，还是像Foghorn和ImmunityBio这样专注的企业——都提供了根据风险偏好和时间周期的差异化切入点。

肿瘤行业依然是医疗保健中最具韧性和吸引力的长期资本部署领域之一，得益于创新动力、优惠的报销经济学以及全球范围内治疗适应患者群体的不断扩大。