全球咖啡供应因天气冲击和关税压力而收紧

咖啡期货周四上涨，因多重供应端压力汇聚市场。3月阿拉比卡咖啡期货上涨+1.80点 (+0.48%)，收盘时结束交易日，而1月ICE罗布斯塔上涨+115点 (+2.55%)，达到两周高点。此次双重上涨反映美元走软引发空头回补阿拉比卡，以及越南作为全球主要罗布斯塔生产国的天气担忧不断加剧。

天气扰动推动区域供应担忧

越南咖啡收成面临逆风，因大雨冲击该国主要种植区。作为越南咖啡产量支柱的达克拉克省，采摘作业延迟，预计未来一周仍有降雨——这一情景威胁到产量的品质和数量。同时，巴西的咖啡局势呈现出复杂局面：本周中期的降雨预报在最初对价格产生压力，因其对作物生长有积极影响，但随后天气报告显示，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至11月14日的一周内仅降雨19.8毫米——仅为历史平均水平的42%，引发对水分充足性的质疑。

区域条件的差异凸显气候变化持续影响价格走势。越南2025/26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到176万吨，约合2940万袋，如果气候条件保持稳定，将创下4年新高。越南2025年前十个月咖啡出口已同比增长13.4%，达131万吨，显示主要罗布斯塔出口国的供应动能强劲。

美国关税政策重塑进口流向与库存

特朗普政府实施的关税制度从根本上改变了咖啡进口格局，尤其是对巴西供应的影响。虽然政府取消了对部分非美国产商品（包括咖啡）10%的互惠关税，但巴西咖啡仍受40%的单独关税限制，理由为“国家紧急状态”。这一双重关税结构在美国咖啡采购中造成了巨大摩擦。

在此框架下，巴西出口到美国的咖啡大幅下降。2023年8月至10月，美国从巴西的咖啡采购同比下降52%，仅为983,970袋，低于去年同期。美国历史上约三分之一的生咖啡来自巴西，这使得关税影响具有重要经济意义。关税负担促使美国进口商取消新巴西咖啡合同，极大收紧了美国市场的供应。

在关税辩论中被忽视的一个方面是美国是否有咖啡种植。答案：极少。美国本土缺乏咖啡所需的热带气候和高海拔条件，只有夏威夷在商业规模上生产咖啡，但产量相较全球需求仍然微不足道。这一现实凸显了巴西和越南供应关税政策对市场的巨大影响——国内生产无法抵消进口限制，使美国买家完全依赖关税外的外国货源。

ICE库存压缩显示供应紧张

关税引发的进口放缓在注册咖啡库存中表现得尤为明显。截止周四收盘，ICE监控的阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，而ICE罗布斯塔库存降至4个月低点的5,640批。这一库存压缩——反映巴西货物减少进入美国港口——与历史水平形成对比，若供应进一步收紧，价格存在上行风险。

国际咖啡组织在11月7日报告，2023/24年度全球咖啡出口为138.658亿袋，同比下降0.3%。尽管部分产区略有增长，但总出口量仍受需求限制。

产量预测显示不同轨迹

巴西的产量前景依然复杂。巴西官方作物预报机构Conab在9月将2025年阿拉比卡产量预估下调4.9%，至3520万袋，低于5月预估的3700万袋。2025年巴西咖啡总产量下降0.9%，至5520万袋，低于5月预估的5570万袋。然而，StoneX上周预测，2026/27年度巴西咖啡产量将达到7070万袋，其中阿拉比卡为4720万袋，同比增加29%，假设天气正常，减轻作物压力。

美国农业部（USDA）在6月预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68亿袋。其中，阿拉比卡预计减少1.7%，至9702.2万袋，而罗布斯塔增长7.9%，至8165.8万袋。越南2025/26年度产量预计达3100万袋，创4年新高，而巴西产量预计微升0.5%，达6500万袋。值得注意的是，2025/26年度全球咖啡期末库存预计将比2024/25年度的2175.2万袋增加4.9%，达到2281.9万袋。

结论

咖啡价格仍受到多重供应压力的支撑——越南天气扰动、巴西关税引发的出口放缓，以及ICE库存的历史紧张。虽然中期产量预测显示逐步恢复正常，但短期市场动态偏向上涨，买家在关税限制和天气不确定性下寻求供应，推动价格上扬。