美元回落，黄金飙升，市场对美联储降息的预期不断增加

市场情绪因政策预期而转变

全球货币和贵金属市场在周五以明确的方向性主题收盘：美元走弱，避险资产走强。美元指数(DXY)回落至1.5周低点，收盘下跌-0.08%，市场参与者重新调整加息预期。情绪转变源于衍生品市场目前定价12月9-10日FOMC会议降息的概率为83%，较上周仅30%的概率大幅上升。这一货币政策预期的再定价削弱了美元需求，提升了对替代资产，尤其是贵金属的偏好。

除了利率预期外，政治动态也为美元带来了额外的下行压力。有报道称凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是接替杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任美联储主席的主要候选人。市场观察人士认为，哈塞特的鸽派倾向以及与政府降息偏好的契合，可能对美元的强势和央行的独立性构成潜在威胁，进一步压制了美元。

主要货币对表现分化

欧元周五收涨，尽管早盘疲软，EUR/USD上涨+0.05%。欧元受到通胀数据意外好于预期的支撑。欧元区一年期通胀预期意外升至+2.8%，高于+2.7%，而德国11月CPI同比上涨+2.6%，为九个月来最快速度，这些因素可能限制欧洲央行降息的空间。德国零售销售数据令人失望，环比-0.3%，预期+0.2%，形成一定的反向压力，但通胀数据的鹰派信号最终支撑了欧元。掉期市场显示，欧洲央行在12月18日会议上降息的概率仅为2%。

日元表现更为强劲，USD/JPY下跌-0.12%。工业产出好于预期，环比+1.4%，预期-0.6%，以及零售销售强劲，环比+1.6%，为五年来最大增幅，提振了日元。东京11月CPI持稳在同比+2.7%，强化了日本央行的鹰派立场。然而，劳动力市场的疲软抑制了日元的涨势——日本失业率持平在2.6%，低于预期的2.5%，就业岗位与求职者比率从预期的1.20降至1.18。美国国债收益率反弹后，日元也放弃了部分涨幅。

黄金和白银在避险需求推动下大幅上涨

12月COMEX黄金期货上涨+53.10美元，涨幅+1.27%，创下两周新高，而12月COMEX白银上涨+0.639美元，涨幅+1.27%，现货白银价格突破每盎司56.46美元的历史新高。贵金属的上涨反映多重支撑因素。首要的是：美联储降息预期升温，使得收益资产吸引力下降，非收益性贵金属作为价值储存的吸引力增强。哈塞特提名的消息也放大了这一动态，带来政策独立性方面的疑问。

其他利好因素也支撑了市场。地缘政治不确定性、美国关税讨论以及避险需求提供了结构性支撑。央行持续增持也强化了黄金的前景——中国人民银行10月持仓达到7409万盎司，连续第十二个月增加。全球央行在第三季度共购买了220万吨，环比第二季度增长28%。

白银特别受供应紧张的影响。上海期货交易所的仓储库存降至十年来最低水平，支撑价格上涨。然而，周五股市的反弹减弱了避险需求压力，乌克兰冲突解决预期的改善也减少了防御性仓位。芝加哥商业交易所的技术性中断短暂抑制了贵金属衍生品的交易活跃度。

技术面和仓位显示复杂局面

在十月创纪录高点之后，空头平仓压力持续成为阻力。黄金和白银ETF的持仓在10月21日达到三年高点后有所回落，显示部分获利了结伴随周五的反弹。然而，支撑贵金属的基本面因素——政策宽松预期、央行需求、供应限制和地缘政治风险溢价——依然存在，支持中期看多黄金的仓位。