伟大的AI分歧：为什么巴菲特和巴里在科技未来的押注上持相反观点

两位传奇投资者，两种截然不同的策略

如果你最近一直关注市场，你可能会注意到一些令人着迷的现象：华尔街两位最著名的投资者对人工智能采取了截然相反的立场。沃伦·巴菲特，花费数十年将伯克希尔哈撒韦打造成无可匹敌的机构，刚刚通过购买Alphabet股票进入AI领域。与此同时，迈克尔·布瑞——以预测2008年房地产崩溃而闻名的对冲基金经理，在《大空头》中预言了危机——则采取了完全相反的策略，通过看跌期权空头英伟达和Palantir。

那么，哪一方的判断更为正确？答案或许能告诉我们更多关于投资哲学，而非AI本身。

为什么布瑞押注AI繁荣的反面？

根据Scion资产管理公司最新的13F申报，布瑞在第三季度购买了英伟达和Palantir的看跌期权。他的理由基于一些值得审视的合理担忧。

估值成为第一个红旗。 Palantir的市销率高达110——这个数字即使对成长型投资者来说也令人不安。布瑞不舒服地将其与互联网泡沫时期相提并论，当时估值同样被严重夸大，最终泡沫破裂，公司价值蒸发。历史不会重复，但它常常押韵。

布瑞提出的更具争议的观点涉及会计操作。他认为，主要的AI采用者——比如亚马逊、微软、Alphabet和Meta平台，这些公司共同构成英伟达最大客户群——在故意操控数字。这些公司在GPU基础设施的折旧上采用了远长于实际产品生命周期的时间表——(通常为英伟达硬件的18-24个月)。在布瑞看来，这像是一种故意的会计操控，旨在人为抬高盈利指标。

这是一个挑衅性的说法，也解释了他为何在这笔交易中持看空立场。

巴菲特的耐心观察三年

故事变得有趣的地方在于：巴菲特花了过去三年做一些大多数投资者不会做的事情：他在等待。当整个投资界似乎沉迷于AI，疯狂投入每一只科技股时，伯克希尔哈撒韦却悄悄积累现金，减少敞口——出售苹果和美国银行等持仓。

奥马哈的先知并非被动等待。他在观察，观察哪些公司将AI投资转化为实际产品、带来可见的收入增长和盈利提升。

然后，在第三季度，伯克希尔采取了行动：新建了Alphabet的仓位。

为什么特别选择Alphabet？表面答案很简单：与其他“伟大七巨头”相比，Alphabet的估值更合理。公司拥有强大的品牌影响力、稳定的盈利能力，以及涵盖搜索、视频平台和云基础设施的多元化业务生态系统。

但更深层次的答案揭示了巴菲特的投资理念：Alphabet已成功在其现有平台中武装了AI。 Google搜索得到了增强；YouTube通过智能推荐持续提升用户粘性；Google云终于成为微软Azure和亚马逊Web服务的有力竞争者。这些都不是理论上的应用——它们带来了可衡量的商业影响。

短期交易与长期财富积累

这里让布瑞的立场变得不那么舒服：他可能已经赚了钱。自从他公开做空的消息在11月初曝光以来，英伟达和Palantir的股价分别下跌了(19%和13%)（截至12月初）。如果这些看跌期权获利，布瑞可以声称自己操作得当。

但单一交易的盈利并不等于投资理念的正确。

布瑞的策略类似于一个成熟的日内交易者——他识别短期市场错位，然后在其解决之前加以利用。这没有错。利润就是利润。然而，这与巴菲特花费六十年时间完善的投资艺术截然不同：识别持久的商业价值并持有数十年。

关键的洞察是：仅仅因为一个仓位赚钱，并不意味着投资者对其基本逻辑是正确的。 你可以用糟糕的牌赢得一手牌，只要牌桌局势对你有利。这并不意味着你的牌好。

巴菲特的时机实际上暗示了什么

巴菲特现在选择进入AI——在这场狂热持续三年之后——传递了一个大多数分析师未曾察觉的隐藏信息。如果AI繁荣仅仅是虚假的炒作，迟早会崩塌，为什么他最终会投入资金？为什么不等到崩盘后以底部价格买入？

最合理的解释是：巴菲特相信AI本质上是不同的。 他在传递信号：他认为这是一个持久的力量，能够穿越各种经济周期、市场调整和行业整合。这不是短暂的热潮，而是结构性的变革。

特别是，Alphabet受益于多重长期有利因素。公司处于数据、计算能力和用户粘性交汇的核心位置——这是AI价值创造的三大支柱。其作为企业的韧性，加上在AI基础设施中的布局，让巴菲特看到了一个持续数十年的机会，而非周期性高峰。

结论

布瑞的经历可能在未来十年与传统的长期AI投资者的结果截然不同。他的空头观点在狭窄的短期窗口内合理。会计问题值得认真对待。估值论点也有一定道理。

但巴菲特的逆向耐心——等待三年，直到其他人恐慌，然后以精确的策略入场——展现了对AI发展轨迹的不同理解。布瑞看到泡沫，巴菲特看到基础；布瑞认为会计造假即将曝光，巴菲特看到公司将利润再投资于竞争优势。

时间会揭示哪个投资者的观点更为持久。但如果历史可以作为指南，巴菲特对像Alphabet这样成熟AI受益者的长期信念，可能在未来20-30年带来远超短期交易利润的巨大回报，无论今天这些交易看起来多么盈利。