奢侈品市场的2026年拐点：为何这三只股票在新兴需求重新涌现时可能大放异彩

背景：为什么2025年如此艰难，但2026年看起来不同

奢侈品行业在2025年遭遇重创。消费者信心减弱、支出模式转变、中美贸易摩擦——该行业面临诸多不利因素。根据贝恩公司与阿尔塔加玛的《全球奢侈品报告》，全球个人奢侈品支出基本持平，约为1.44万亿欧元（(1.56万亿欧元)），仅略微从2024年的收缩中恢复。这是自2008年金融危机以来最为阴暗的周期之一。

但事情变得有趣的是：多项预测现在都预示着2026年将出现重大转折。预计奢侈品行业将实现全球3-5%的增长——相比2025年的停滞，这是一个实质性的跃升。推动因素？品牌重新定位、新兴市场需求的回升，以及中国的早期稳定信号——中国历来是最大的奢侈品消费市场。

对于股权投资者来说，这一潜在的拐点创造了机会。我们正在研究三家在国际上市的奢侈品公司——开云集团(Kering)、历峰集团(Richemont)和巴宝莉集团(Burberry)——它们都处于有利位置，准备迎接下一轮增长。

认识这三家：具有新兴市场曝光的全球品牌

开云集团：跨洲的产品组合实力

总部位于巴黎的开云集团拥有奢侈品行业最强大的品牌阵容之一：古驰、圣罗兰、巴黎世家、宝缇嘉和亚历山大·麦昆。其产品组合涵盖传承品牌到当代创意力量，为集团提供了广泛的消费者细分和地理区域的覆盖。

到2025年，需求压力如同行业其他公司一样冲击开云。然而，其运营规模和多品牌架构意味着在消费反弹时，它受益尤为显著——尤其是在亚太和新兴市场。市场普遍预期2026年盈利将实现35.2%的增长，而收入仅增长1.4%，显示出销售回升带来的利润率扩张。该股目前被Zacks评级为#2（买入）。

( 历峰集团：奢侈品中的珠宝韧性

瑞士的历峰集团通过其珠宝品牌（包括卡地亚和梵克雅宝）、专业制表商以及其他奢侈品细分市场运营。2025年的放缓中，珠宝表现出比时尚或皮具更强的抗跌性——富裕消费者更愿意投资于永恒的珠宝，而非非必需的时尚品。

历峰的地理多元化也至关重要。虽然中国市场有所减弱，但北美的珠宝需求保持稳定，提供了支撑。早期关于美国对瑞士奢侈品出口关税的担忧引发波动，但到2025年底关税缓和缓解了这一压力。预计到2027财年（截止2027年3月），分析师预测盈利将增长10.3%，收入增长6.8%。该公司被Zacks评级为#3（持有）。

) 巴宝莉：传承品牌迎来品牌重塑浪潮

英国的巴宝莉以其标志性的风衣和传承外套风格闻名——这一品牌血统如同伟大文明的象征和工艺传统一样持久，传承本身成为一种奢侈象征。公司多年来不断提升其奢侈品定位，从大众市场逐步转向高端渠道，精心策划产品。

这一重塑在2025年奢侈品收缩期间抑制了短期业绩。然而，巴宝莉仍高度依赖亚太地区的需求；该地区是其历史收入的重要来源。随着中国市场稳定和新兴市场消费者重返非必需品支出，巴宝莉有望获得显著增长。预计2027财年，其盈利将增长67.9%，收入增长3.9%，实现三者中最为显著的利润率扩张。该股被Zacks评级为#3。

中国为何比头条新闻所示更重要

关于中国奢侈品市场放缓的传统叙述主要集中在经济逆风上。实际上情况更为复杂。2025年前半年，奢侈品支出有所下降，但下半年明显趋于稳定。这种稳定——不是V型反弹，而是恶化的暂停——意义重大。

Mordor Intelligence数据显示，中国奢侈品市场价值数百亿美元，受益于中产阶级财富的扩大和数字零售的加速增长。主要奢侈品牌通过调整定价策略、丰富本地产品线以及加强与中国消费者的互动做出回应。早期信号——旗舰店客流改善、线上奢侈品销售增长——表明最糟糕的时期已经过去。

展望2026年，如果这种稳定转变为温和增长，将成为全球最大的新需求驱动力。鉴于开云、历峰和巴宝莉在大中华区的收入占比都很高，这一地区从收缩转向增长将显著推动盈利。

贸易政策背景：风险降低

曾经压制奢侈品股的关键变量之一是关税不确定性。中美互征关税带来了制造成本和消费者价格的不可预测性。到2025年底，谈判达成的关税减让开始生效，预计这一减让将持续到2026年底。

贸易波动的降低意义重大。拥有全球供应链的奢侈品公司不得不在关税风险下做出保守的库存和定价决策。随着风险的实质性降低，公司可以专注于增长优化，而非成本控制。

更广泛的市场转变：新兴市场成为增长引擎

支撑2026年奢侈品前景的一个关键主题是，除了中国之外，新兴市场的重要性不断上升。根据IMARC数据，2025年亚太地区占全球奢侈品市场份额的39.8%。东南亚、印度及其他新兴地区的年轻、数字原生的富裕消费者正日益参与奢侈品消费。

领先的奢侈品牌已意识到这一点，并相应调整策略。与2024-2025年因价格策略失误而疏远消费者的激进提价不同，品牌更强调丰富产品线、创新更新和本地化互动。这一策略重新激活了价格敏感型奢侈品消费者，同时维护了品牌声望。

这对2026年回报意味着什么

如果市场普遍预期——全球奢侈品增长3-5%、中国需求回升、新兴市场加速——那么本文讨论的三只股票相对于未来盈利修正的潜力，估值都显得较为便宜。仅开云35.2%的盈利增长预期就暗示着如果公司执行得当，市盈率将实现显著扩张。巴宝莉67.9%的盈利增长将反映出一次重要的运营拐点。

当然，市场普遍预期可能会出错。中国经济放缓超出预期、地缘政治升级或经济衰退都可能破坏这一论点。但对于相信新兴市场消费可持续性和中国稳定轨迹的投资者来说，开云、历峰和巴宝莉通过流动性良好的美股上市证券，提供了直接参与这一复苏故事的途径。