如何构建银行股投资组合：为您的策略找到合适的银行ETF

通过ETF投资银行业听起来很简单，但现实更为复杂。大多数主流银行ETF将金融机构与保险公司和房地产运营商混为一谈，难以获得纯粹的银行敞口。此外，许多基金高度集中于四大巨头——美国银行、富国银行、花旗集团和摩根大通，使得地区性和社区银行的比重较低。本指南将拆解行业格局，帮助你选择适合你的投资理念的银行ETF。

为什么要考虑银行股？

银行股存在声誉问题。提到它们，人们会想到危机——2008年、1997年、储贷危机。然而，历史告诉我们另一番故事。管理良好的银行一直稳定提供强劲回报。沃伦·巴菲特，或许是历史上最伟大的投资者，通过持有银行股份积累了巨额财富。他的公司伯克希尔·哈撒韦持有超过$67 十亿的银行股票，占其$194 十亿股本投资组合的一部分——这是对该行业长期潜力的有力背书。

即使是怀疑者也改变了看法。以2008年危机中押注银行倒闭而闻名的史蒂夫·艾斯曼，现在认为银行已准备好实现持续增长，因为它们的资产负债表更健康，杠杆率比危机前降低。

核心业务很简单：银行以较低的利率吸收存款，然后以更高的利率放贷，赚取利差。这种简单性，加上稳定的股息和对利率上升的敏感性，使银行股在某些经济阶段具有吸引力。

三个银行层级——以及为什么重要

银行的运作方式因规模而异。$1 万亿存款基础的银行与$100 百万存款基础的银行完全不同。这一现实影响着哪些银行ETF适合你的投资组合。

货币中心银行：重量级玩家

这些是巨头——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团——为财富500强企业、政府和国际客户提供服务。这些机构的一笔贷款可能超过某地区银行的全部资产。

货币中心银行是通用银行，收入来源包括零售银行、投资银行、财富管理、交易和支付处理。这种多元化增强了抗风险能力。科技衰退可能影响它们的贷款部门，但它们的资本市场业务可能同时增长。

为什么持有它们？ 规模带来成本优势。顶级银行每位员工管理的资产在1000万到2000万美元，而社区银行则只有百万级。这种效率支撑着巨大的技术投资、全球分支网络和产生收益的收费业务，无需承担信用风险。股息和回购慷慨，因为在这个规模下增长受到自然限制。

$5 区域性银行：中间地带

这些中型机构——资产从###十亿到超过1000亿美元——在多个州运营，但保持区域性焦点。它们规模足以为成长中的企业提供融资，但又紧密联系其本土地区。

当利率上升时，区域银行表现良好，因为它们发放的浮动利率贷款多于货币中心银行。它们的收益对利率变动更敏感，因为贷款在收入中占比更大，远高于手续费。这使得它们在美联储维持高利率时更具吸引力。

增长潜力超过巨型银行。区域银行可以通过收购和开设新分支扩展。即使是最大的区域银行——美国银行集团，也只有摩根大通的六分之一规模，仍有增长空间。

缺点是：盈利与信贷周期紧密相关。经济疲软、失业或房地产下行会对区域银行造成更大冲击，而大型多元化银行则较为抗跌。

$1 社区银行：本地选择

这些小型机构——资产通常在###十亿以下——在单一城市或县域运营。它们在本地吸收存款并提供贷款。这是它们的全部业务模式。大约70%的社区银行资产用于放贷，而大型同行为53%。

社区银行具有信息优势。贷款官员与借款人关系密切，深刻理解本地经济，在经济下行时能做出更好的风险评估。FDIC数据显示，社区银行在房地产下跌时表现优于大银行，正是因为关系贷款减少了损失。

它们也是收购目标。大银行通过收购小竞争对手获取客户和市场份额，同时裁剪重叠的分支。自1984年有14,400家银行以来，行业已合并至约4,800家——一些社区银行投资者通过收购溢价获利。

选择你的银行ETF

$10 大盘银行敞口：Invesco KBW银行ETF ###KBWB(

该基金跟踪KBW纳斯达克银行指数，包含24家美国最大银行，按市值加权。可以看作“银行道琼斯”。

前四大银行约占持仓的33%——与它们在美国银行存款市场的份额相匹配。你获得了对系统重要性的集中押注，这既是优点也是缺点。有限的多样化意味着你持有的巨型银行不会因系统性风险倒闭。

年费比率：0.35%。考虑到集中度较高，价格不算便宜，但对于这种敞口来说合理。

) 区域银行多样化：SPDR S&P区域银行ETF ###KRE(

这是最具代表性的区域银行ETF。它持有127家公司，采用改良的等权重策略——每个持仓的资金大致相等，无论市值大小。结果是：小型区域银行与大型银行的权重相等，带来不同的回报模式。

2008年，这种方法表现出色。等权重使投资组合偏向社区银行，它们比巨型银行更能抗住危机。自2006年推出以来，KRE实现了强劲的十年滚动回报。

中型和小型股票分别占资产的56.5%和26.6%。年费0.35%，持有127只股票，是真正的多样化，成本合理。等权重需要频繁交易以维持权重，但0.35%的费用已将这些成本吸收得较好。

) 最小银行：First Trust NASDAQ ABA社区银行指数基金 (QABA)

该基金专注于纳斯达克上市的银行和储蓄机构，不包括资产前50名和市值低于###百万的银行。结果：大约170家超小型银行，按市值加权。

尽管采用市值加权，投资组合偏向极小型银行。小盘和微型股占比分别为51%和11%，远高于KRE中的小银行敞口。这适合押注收购溢价、关系贷款优势和整合赢家的投资者。

年费：0.60%。高于竞争对手，但考虑到访问这个市场的其他方式少，成本合理。若自行构建此类组合，交易佣金会高出许多。

( 一站式方案：SPDR S&P银行ETF )KBE$200

想要简单覆盖整个银行行业？这个改良的等权重基金持有85只股票——商业银行、储蓄机构、抵押贷款金融、托管银行——大致等权重。筛选条件：最低###十亿市值以确保流动性。

年费：0.35%。设置好后无需频繁操作，轻松获得银行行业敞口。

银行股投资的主要优势

大多数银行股支付股息，通常是季度分红。几乎没有不支付股息的银行——即使是微型银行，也会产生超过增长需求的盈余现金。股息收益率通常高于整体市场，提供收入和潜在的价格升值。

银行在利率上升环境中表现尤为突出。虽然利率上升会压低股票和债券的估值，但银行通过扩大利差获益——存款成本上升慢于贷款利率，盈利能力扩大。这种逆周期关系使银行股区别于传统的成长型投资。

周期性现实

银行并非抗衰退的“铁票”。盈利紧跟经济周期。在经济扩张、失业率低、利率上升时，银行能获得优异利润；而在收缩期，贷款损失增加，盈利收缩。这种周期性要求投资者有耐心，坚定对经济前景的信心。

但对于愿意接受这种波动、积极应对利率环境的投资者来说，该行业提供了具有吸引力的风险调整后回报。你可以根据对利率、信贷状况和整合趋势的看法，选择集中在巨型银行、区域多样化或小银行的敞口。上述任何银行ETF都能专业地帮助你实现这一投资理念，而无需单独管理100多只股票。