为什么策略股的崩盘不应让你轻易入场

便宜的幻觉

当一只股票从其52周高点$457.22下跌60%时，许多投资者会本能地开始寻找交易机会。策略(NASDAQ: MSTR)正符合这种情况——在短短六个月内跌去一半以上的价值。但在这些看似有吸引力的估值背后，隐藏着一个更为复杂的故事，使其成为当今市场上风险较高的投资之一。

理解比特币策略陷阱

策略公司将自己定位为企业比特币持有的皇冠上的明珠，将其全部投资论点建立在加密货币升值之上。问题在于：公司的市值超过$50 十亿，但在过去12个月中，其收入不到$500 百万。这意味着其市盈率超过100倍——即使在科技行业也是天文数字的倍数。

真正令人震惊的是？仅在今年前九个月，策略公司就报告了数字资产未实现收益高达$12 十亿。相比之下，实际业务收入仅为$354 百万。公司实际上已变成了一个杠杆比特币赌注，伪装成软件公司。

高度波动的放大版

当比特币(BTC)波动时，策略公司的波动会被放大得非常明显。该股不仅跟随加密市场波动，还经常剧烈摆动。这种放大的波动源于其策略中嵌入的杠杆——其核心业务情报操作几乎没有收益，因此几乎所有的涨跌都直接由比特币价格变动驱动。

当前比特币价格为$87.36K，凸显出策略公司对持续加密货币动能的依赖。任何比特币的疲软都可能引发对MSTR股价的连锁压力。

直接持有比特币可能更聪明

这里有个不舒服的事实：如果你已经看好比特币，购买策略公司只会增加不必要的风险层级，而没有实质性的上行空间。你实际上是在为你不需要的波动性支付溢价。

策略的核心业务多年来一直在收缩，销售和盈利几乎完全依赖于数字资产的波动。它的交易方式更像是一个迷因币——估值完全脱离了公司基本面，纯粹由情绪和投机驱动。

未来真正的风险

60%的下跌可能看起来很严重，但不要以为我们已经找到了底部。考虑到策略的投机性质以及比特币走势的不确定性，进一步下行完全可能。该股的市盈率为7倍，仅在你忽略比特币持有带来的极端盈利波动时才显得便宜。

对大多数投资者来说，真正的结论很简单：如果你想要加密货币敞口，直接持有比特币的风险回报比追逐高杠杆的企业工具要好得多。策略公司没有提供任何独特的价值——它只是用借来的钱买比特币，运营成本巨大。除非你特别能接受投资组合中的过山车式波动，否则可能还有更好的投资机会。