美联储内部部门可能会破坏2026年股市的涨势

市场反弹的同时政策确定性崩塌

2025年，股市为投资者带来了卓越的回报。截止12月初，道琼斯工业平均指数上涨了12%，标普500指数攀升了17%，纳斯达克综合指数飙升了22%。这些令人印象深刻的表现凸显了股票作为长期财富增长工具的传统作用，超越了债券、商品和房地产。

然而，在这繁荣的背后隐藏着令人担忧的暗流。持续股市强劲的最大风险可能并非来自外部经济冲击，而是来自一个旨在稳定市场的机构：美联储。

联邦公开市场委员会（FOMC）前所未有的异议

美联储的使命集中在两个目标：最大化就业和维持价格稳定，通胀目标为2%。由主席鲍威尔领导的联邦公开市场委员会 (FOMC)，以及另外11位理事，拥有强大的工具——尤其是联邦基金利率，它影响着整个经济的借贷成本和抵押贷款利率。

2025年10月底，FOMC将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4.00%的区间，这一决定掩盖了潜在的裂痕。投票并非一致通过。联邦储备理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）推动更大幅度的50个基点降息，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施米德（Jeffrey Schmid）则反对任何降息。这是35年来FOMC成员中第二次出现朝相反方向的异议——这是分裂的明显信号。

投资者通常视美联储为稳定和一致的灯塔。这种保障感已逐渐消失。随着鲍威尔的任期于2026年5月结束，关于其继任者的猜测不断升温，加上白宫与中央银行之间持续的紧张关系，美联储已从一个稳定力量转变为不确定的源头。

滞胀之谜逐渐成形

尽管鲍威尔公开表示滞胀仍不大可能，但实现这种噩梦场景所需的经济条件正变得越来越明显。滞胀——同时出现的高通胀、失业率上升和经济增长放缓——对政策制定者来说是一个难以解决的难题，因为应对其中一方面通常会恶化另一面。

特朗普政府实施的关税政策已开始推高价格。2025年9月，所有城市消费者价格指数 (CPI-U) 从2.31%升至3.01%，主要由于进口商品的关税。这些关税增加了美国制造商的生产成本，最终由消费者承担。

与此同时，就业增长出现裂痕。早期报告显示的六位数就业增长被大幅下调。2025年9月的失业率达到4.4%，为2021年10月以来的最高水平，比两年多前2023年4月的3.4%高出整整一个百分点。

在经济增长方面，预测也变得暗淡。费城联储和惠誉评级分别预测2025年的GDP增长率为1.9%和1.8%，远低于2024年的2.8%。虽然仍显示经济扩张，但这种放缓预示着未来的疲软。

鲍威尔与美联储面临关键决策

当考虑到鲍威尔的演讲日程和即将离任的政策决策时，局势变得更加复杂。随着市场消化潜在的美联储领导层变动的影响，投资者将迎来一个艰难的2026年。一个缺乏华尔街信心的新任主席，加上FOMC内部持续的分歧，可能引发将当前经济紧张局势转变为真正滞胀的导火索。

中央银行作为市场波动的可靠对冲力量的传统角色已受到破坏。如果没有FOMC明确而统一的信号，以及领导层的稳定，股市的历史性回报可能会被失望所取代。

为不确定性做好布局

持有标普500指数和更广泛股票仓位的投资者，2026年将面临更高的复杂性。当前的牛市由美联储的宽松政策和市场信心推动。而这种信心如今变得脆弱。真正考验投资组合的问题不在于股市是否还能继续攀升，而在于美联储内部的分歧和潜在的经济逆流是否最终会引发一场真正的滞胀危机。