联邦快递 vs. 联合包裹：在当今物流战中谁更值得你的信任？

在包裹快递行业的主导地位方面，联合包裹服务公司 (UPS) 和 联邦快递 (FDX) 是无可争议的领导者，市值分别为814亿美元和631亿美元。然而，未来的道路对这两家运输巨头来说却截然不同。当我们深入了解它们的运营状况和财务健康状况时，回报的前景对其中一家公司明显更为光明。

数字为UPS敲响警钟

UPS正面临越来越多难以忽视的逆风。2025年前九个月，美国的日均快递量同比下降，这是一个令人担忧的信号，对于一家以量增长为基础的公司来说尤为如此。罪魁祸首？到2026年6月，亚马逊发货量有意减少50%以上——这是在UPS管理层判断亚马逊实际上并非其最盈利客户后做出的战略转变。再加上对低利润率电商业务的激进削减，局面变得更加复杂。

国际业务的情况更为严峻。2025年第三季度，运营利润骤降12.8%，至$691 百万，利润率也从18%大幅收缩至14.8%，同比下降。中美贸易额下降了27.1%，部分原因是8月29日到期的“免税额”豁免——此前缓解了跨境运输的关税政策。这一政策转变将部分货运量从高利润线路转向低利润走廊，压缩了整体盈利能力。

股息的可持续性问题也日益突出。UPS在2月将季度派息 modestly 提高了0.6%，至每股1.64美元，但股息支付比率高达87%——意味着每赚取的10美元中，近9美元直接发放给股东，这限制了公司的运营弹性。数据显示：自由现金流从2022年的峰值$800 亿美元骤降至2025年前九个月的2.7亿美元，但公司支付的股息却超过了$9 亿美元。这种数学显然难以持续。

在财务方面，UPS的债务资本比率为61%，债务总额为249亿美元——远高于行业平均的56%。手头只有67亿美元现金，公司的抗风险能力有限，难以应对持续的需求疲软。

联邦快递的执行力优于UPS

相比之下，联邦快递的重组更为有序。其“DRIVE”计划已在2025财年实现了22亿美元的年度成本节省，主要通过减少航班频次、飞机停放和裁员等措施实现。管理层承诺，2026财年在“DRIVE”和“Network 2.0”计划下，将再节省10亿美元的转型成本——这是UPS尚未达到的。

联邦快递的资本回报策略也显示出更强的财务健康。股息每股增加5.1%，至1.45美元，加上10亿美元的股票回购，2025财年向股东返还了43亿美元，超出预期的38亿美元目标。这不是绝望，而是信心。联邦快递的债务资本比率仅为43.2%，债务总额为165亿美元，现金储备达51亿美元。这是一份从根本上更强的资产负债表。

在增长方面，联邦快递预计2026财年的收入增长为4-6%，调整后每股收益指引为17.20美元至$4 美元。虽然增长幅度不大，但考虑到公司运营改善，这些目标具有可信度。假日季节的繁忙已推动第二季度的乐观预期，首席财务官约翰·迪特里奇承诺第二季度调整后每股收益将超过去年同期的4.05美元。

估值和股价表现揭示市场裁决

市场已作出判断。UPS的股价在一年内暴跌超过29%，严重跑输工业板块指数。而联邦快递表现相对坚挺，仅小幅下跌，优于同行。

在估值指标方面，差距进一步扩大。UPS的未来销售市盈率为0.91倍，而联邦快递为0.67倍——意味着投资者为每一美元的UPS收入支付的价格明显更高。联邦快递在价值评分中获得“A”评级；UPS仅获“B”。

增长潜力的差异

最具代表性的是：五年盈利增长预期为UPS的6.6%，而联邦快递为10.1%。考虑到两者都面临成本压力，联邦快递凭借其运营纪律而非单纯的营收增长，获得了更高的溢价。

结论：哪个更值得信赖？

两家公司都在应对地缘政治不确定性、关税和疲软的消费者需求。两者都在采取降本措施——UPS通过自动化和机器人，联邦快递通过结构性改革。但联邦快递的执行力、资产负债表的强度和未来指引，讲述了一个更具说服力的关于长期可持续性和股东价值创造的故事。

从财务稳定性和回报潜力的信任角度来看，联邦快递占据更有利的位置。凭借更优的估值、更好的股价表现、更高的增长预期和更低的财务杠杆，联邦快递成为更具说服力的投资故事——尽管两只股票目前都获得Zacks的中性“持有”评级。