Celsius Holdings 18亿美元的策略：这家能量饮料巨头在股价暴跌68%后还能保持其王冠吗

能量饮料市场经历了剧烈变革。多年来，红牛和怪兽饮料几乎没有竞争对手，在一个感觉停滞的类别中几乎垄断。直到 Celsius Holdings (NASDAQ: CELH) 出现，它以无糖定位打破了这一二元垄断，赢得了注重健身的消费者，尤其是女性的共鸣。数据显示：Celsius 从2020年几乎没有市场份额，攀升至如今占据北美能量饮料市场11.8%的份额。在无糖子类别中，Celsius 占据23.1%的销售份额。

但势头并不意味着统治。随着像 Alani Nu 这样的新竞争者在2024年开始侵蚀 Celsius 的增长轨迹，公司做出了战略决策：收购威胁。Celsius 宣布以18亿美元收购 Alani Nu (在考虑税收抵免后实际成本为16.5亿美元)，整合后将成为北美第三大、增长最快的能量饮料巨头。

市场背景：Celsius 如何打破沉睡的类别

Celsius 的崛起并非偶然。红牛和怪兽依靠极限运动赞助和前卫品牌形象，而 Celsius 将自己定位为健康意识的替代品——一款无糖能量饮料，面向健身爱好者和年轻群体，尤其是追求更纯净成分的女性消费者。

这一策略奏效。无糖能量饮料的零售销售从2020年的56亿美元激增至2024年的117亿美元，Celsius 在推动这一增长中发挥了重要作用。这一转变反映了更广泛的消费者趋势：无糖产品现在在北美的销售额超过传统能量饮料。

然而，2024年暴露出一个脆弱点。Celsius 的收入增长放缓，部分原因是分销合作伙伴百事可乐的订单减缓，但也因为 Alani Nu 和其他新兴品牌开始获得市场份额。特别是，Alani Nu 展示了爆炸性增长——同比零售收入增长64%，在女性消费者中的渗透率甚至超过 Celsius。

为什么收购合理：在碎片化市场中合力共赢

投资者并不感到意外：Celsius 收购竞争对手，正是因为后者增长更快。然而，这笔交易解决了一个关键问题。Alani Nu 以4.8%的市场份额，分裂了 Celsius 先行开拓的无糖细分市场。合并后，合并实体在整个北美能量饮料市场中占据16%的份额——一个具有强大议价能力的地位，增强了与零售商和分销商的谈判力量。

更重要的是，合并后的品牌代表互补的消费者基础。Celsius 在健身爱好者中表现出色，而 Alani Nu 在年轻女性消费者中培养了忠实粉丝。协同效应不仅仅是规模，更是市场覆盖。

国际化问题：值得关注的真正奖赏

这里的变数是：地理扩张。怪兽饮料和红牛的收入大部分来自国际市场。尽管北美拥有丰富的财富和购买力，但仍只是全球人口的一小部分。2024年，Celsius 的国际收入为7470万美元，同比增长37%。

对于评估此次收购长期成功的投资者来说，国际增长是关键指标。如果 Celsius 能在欧洲和亚洲等地区复制其在北美的无糖奇迹，合并后的 Alani Nu 未来可能在全球范围内与怪兽和红牛抗衡。

估值分析：下跌68%是否足以支撑入场？

2024年 Celsius 和 Alani Nu 的合并收入接近$2 十亿美元。假设零售增长势头持续，国际扩张以两位数速度推进，未来三年实现20%的收入增长是有可能的。按此计算，到2027年合并收入将达到34.5亿美元。

采用合理的20%净利润率——比目前的10.7%有所提升，但仍较为保守——预计盈利将达到$690 百万。考虑到此次收购的企业价值为85亿美元(（按当前股价)），Celsius 的未来市盈率约为12倍。

对于一个在快速增长市场中颠覆者而言，三年后预期盈利的12倍估值是合理的，尤其考虑到两个品牌的定价能力和市场势头。股价从历史高点下跌68%，已抹去了之前对增长预期的溢价。

结论：引人注目的重组故事

Celsius Holdings 现已掌控北美最具活力的能量饮料平台。收购 Alani Nu 不仅应对了竞争威胁，还巩固了仍是类别中增长最快的无糖细分市场。收入预估、国际扩展潜力和利润空间都表明风险与回报的平衡已向有利方向倾斜。

对于看好无糖能量饮料长期趋势和 Celsius 国际变现能力的投资者，目前的估值和低迷的股价可能提供一种难得的机会，这在成熟的消费品类别中并不常见。