星座品牌还是百事可乐：哪个消费必需品股票值得你的投资组合？

两大消费巨头在市场飞跃中跌跌撞撞

康莱斯顿品牌 (NYSE: STZ) 和 百事公司 (NASDAQ: PEP) 长期被视为风险偏好低、寻求稳定的投资者的防御性选择。然而，这两只股票在近几年都令股东失望。尽管标普500指数在过去两年上涨了超过40%，康莱斯顿的股价却暴跌超过40%，而百事则回撤了10%。要理解这些成熟的消费必需品类表现不佳的原因，以及是否值得重新关注其中任何一只股票，就需要分析它们各自面临的运营挑战。

康莱斯顿啤酒帝国的侵蚀

曾经是全球酒精饮料行业的主导力量，康莱斯顿品牌的收入主要来自啤酒生产。其产品组合涵盖100多个饮品品牌，旗舰啤酒如Modelo、Corona和Pacifico销量领先。葡萄酒和烈酒——包括Kim Crawford和Casa Noble Tequila——也构成其收入来源。

然而，康莱斯顿的增长轨迹已大幅停滞。啤酒类别本身面临结构性逆风。美国消费者，尤其是年轻群体，饮用啤酒的量少于前几代人，这是一种无法由单一公司逆转的长期变化。此外，传统上占康莱斯顿啤酒销售约一半的西班牙裔消费者，随着宏观经济不确定性和政治摩擦的加剧，支出变得更加谨慎。特朗普政府对铝进口关税的提高，也进一步压缩了康莱斯顿进口墨西哥啤酒的利润空间。

公司曾试图通过多元化布局，进入硬苏打水和非酒精替代品市场，以吸引年轻消费者，但这些新兴类别无法弥补其核心啤酒业务的持续收缩。在烈酒和葡萄酒方面，康莱斯顿剥离了利润率较低的品牌，专注于高端产品，但这一战略转变反而压低了整体收入，加快了销售放缓的步伐。

预计到2026财年（截至2月结束），管理层预计啤酒销售将下降2%-4%，葡萄酒和烈酒下降17%-20%，整体有机销售将下滑4%-6%。华尔街预计收入将更为严重地下降11%，调整后每股收益下降4%。到2027年，分析师预计收入将趋于稳定，但每股收益将温和增长8%，公司将对表现不佳的业务进行调整。

每股价格约为10倍明年盈利，预期股息收益率为2.9%，似乎价格合理。然而，除非康莱斯顿能稳定啤酒业务并成功重组其较小的业务板块，否则多重估值扩展将难以实现。

百事公司应对利润压缩与产品线膨胀

百事公司 (NASDAQ: PEP) 面临一套不同的运营压力。虽然其饮料业务相对稳定，但其包装食品部门——以桂格食品和Frito-Lay为核心——正承受越来越大的压力。桂格曾经历过产品召回事件，在中国和拉丁美洲的需求疲软，并且用传统的成本控制手段如包装缩减和提价来应对通胀，效果有限。

2025财年，百事的指引显示“低单数字”有机销售增长，核心可比每股收益在固定汇率下持平。关税上升、消费者谨慎以及来自竞争对手的激烈竞争，解释了这一谨慎的展望。

这一表现平平的前景引起了Elliot Management的注意，该机构在9月持有百亿美金的股份，并开始推动战略变革。该激进投资者希望百事削减约20%的产品线，集中资源于核心品牌，降低价格以增强竞争力，并通过工厂整合和裁员削减成本。Elliot还建议采用可口可乐的轻资产模式，将生产外包给第三方装瓶商，而非维持自有生产。

这种重组有望在中期释放更强的收入和利润增长潜力。然而，2025年仍处于过渡期——分析师预计收入仅增长2%，调整后每股收益持平。到2026年，随着转型措施的落实，预期收入增长将达到4%，每股收益增长5%。

股价为150美元，市盈率为18倍，预期股息收益率为3.8%，价格合理。然而，像康莱斯顿一样，管理层需要时间去解决核心运营问题，股票才会迎来更好的表现。

一较高下：为何百事更具优势

在这两只陷入困境的消费股中做选择，必须承认都不属于紧急买入的股票。然而，百事公司相对而言是更佳的选择。

康莱斯顿品牌正面临生存危机。其啤酒组合——收入的生命线——在长期消费下降和关税带来的利润压缩中逐渐缩减。硬苏打水和非酒精变体提供的生命线有限。公司需要突破性的创新或市场份额的显著增长，但短期内似乎难以实现。

相比之下，百事公司面临运营挑战，但没有根本的商业模式威胁。成本削减、产品线收缩和运营重组都是行业内已有先例的可行目标。可口可乐通过外包装瓶成功实现的模式，证明了百事潜在转型方案的可行性。公司并非在彻底重塑自己，而是在优化现有资产。

两只股票都可能在取得实质性进展之前停滞不前，但百事的前景比康莱斯顿在绝望中寻找相关性更具信心。