这波行情的下跌空间其实已经很有限了，现在的关键是用反弹结构来看待市场。日本那边加息了以后，市场的走势真的改变了——下跌的逻辑被打断了。

主要原因是两个力量在对冲：日本加息落地的同时，美国那边启动了RMP（储蓄管理购买）机制。这两股力量碰到一起，直接改变了市场的运行轨迹。原本应该出现的趋势性下跌被"托住"了，反而变成了横向震荡。

12月初美国正式结束QE，但这不代表流动性会收紧。实际上是流动性的释放方式换了个套路。从明年1月开始，美国会通过RMP来释放流动性，每个月向市场投放约4000亿美元。区别很明显：QE是买长期国债，RMP是买短期国债。

自从2008年金融危机后，市场对QE的认知已经被贴上了"大放水"的标签，舆论阻力越来越大。相比之下，RMP作为新的流动性投放工具，反而少了这些噪音。所以虽然QE结束了，但市场并没有出现大家预期中的系统性下跌。

还有一个值得注意的现象：不少山寨币已经进入"跌不动"的阶段了。表现就是下跌时成交量明显萎缩，抛压被反复消化，再怎么砸也砸不出流动性。有些币种甚至已经看到明显的资金吸筹和拉盘迹象。