为什么可口可乐有望在2026年成为比阿尔特利亚更好的股息股票

超越传统烟草股息的理由

奥驰亚集团依然是注重收益的投资组合中的坚实支柱，依托万宝路在美国零售香烟市场的主导地位建立起来。自2008年剥离菲利普·莫里斯国际以来，公司通过持续增加股息维护其声誉，目前预期收益率为7.2%，市盈率仅为10倍。然而，投资环境的回报不仅仅是表面上的收益率百分比。

烟草行业面临结构性逆风，少有人能忽视。正如行业分析师频繁强调的那样，美国成年吸烟者的香烟消费持续长期下降。虽然奥驰亚已转向无烟替代品，如电子烟和尼古丁袋，但这些转型努力仍占其收入结构的相对较小部分——2024年，87%的净销售仍来自增长缓慢的可燃烟草产品。

不同的增长故事：多元化作为竞争优势

全球最大的饮料公司可口可乐也遇到似乎类似的挑战。然而，其战略应对与奥驰亚截然不同。可口可乐没有依赖核心产品的衰退，而是通过收购和开发实现了系统性扩展：瓶装水、水果汁、茶、运动饮料、能量饮料、咖啡以及高端酒精产品，这些都共同削弱了传统含糖汽水在其产品组合中的比重。

这种多元化带来了切实的回报。尽管宏观经济逆风和消费者支出压力，2022年可口可乐的有机销售增长了16%，2023年为12%，2024年仍保持12%的增长。相比之下，奥驰亚的净销售（(不含消费税)）在2022年下降了2%，2023年下降了1%，2024年基本持平。当考察出货量时，差距变得更加明显：奥驰亚的可燃产品出货量从2019年的103.45亿单位骤降至2024年的70.34亿单位。

商业模式效率：资本配置的重要性

结构性优势不仅体现在产品组合上。可口可乐采用轻资产模式：它生产浓缩液和糖浆，然后将生产、分销和零售销售委托给独立的装瓶商网络。这种安排保持了卓越的毛利率，并将资本引导到市场营销、股票回购和股息支付中。

奥驰亚则自行生产全部产品，承担全部运营成本。尽管自动化和规模经济在过去十年中降低了生产成本，但奥驰亚无法像可口可乐那样将这些负担外包。这种运营结构的根本差异直接影响其现金生成能力和在困难时期的财务灵活性。

增长轨迹：数字说话

前瞻性分析师普遍预计，到2027年，可口可乐的调整后每股收益（EPS）将以6%的复合年增长率增长，而奥驰亚的调整后EPS则以4%的CAGR增长。可口可乐明年市盈率为22倍，可能相较于奥驰亚的估值偏高，但这一溢价反映了其更优的长期增长潜力、更广泛的市场敞口以及坚韧的业务韧性。

股息王的地位

可口可乐已连续63年提高股息——经历了11次美国官方经济衰退和无数市场动荡。这一“股息王”地位象征着超越市场周期的可靠性。在过去十年中，考虑到再投资股息，可口可乐的总股东回报达126%，而奥驰亚为99%。虽然奥驰亚的预期收益率为2.9%，低于7.2%的可口可乐，但可口可乐的持续派息增长和股价升值，历来带来更优的累计财富增长。

2026年的机遇

更广泛的市场背景增强了这一论点。标普500指数市盈率接近历史高点，达31倍，显示整体估值偏高。美联储似乎准备在2026年实施更多降息。这种环境通常会促使投资者从高估值的成长股转向稳定、派息的蓝筹股。无论是可口可乐还是奥驰亚，都将从这种轮动中受益，但可口可乐凭借其更优的增长前景、运营效率和多元化收入结构，成为未来几年捕捉资金流的更具吸引力的标的。

在这两只股息贵族之间的选择，最终取决于你的风险承受能力和时间跨度。对于优先考虑长期总回报而非当前最大收益的投资者来说，2026年前，可口可乐值得优先考虑。