所有人都在盯美联储那场戏,但真正的雷可能在另一边。

这波从8万美刀反弹到9.4万的行情,本质上就是在透支降息预期。市场已经把这个故事讲完了。现在更该警惕的,是下周日本央行那只随时可能抬起的靴子。

回想98年那场风暴吧——日本突然收紧货币,整个亚洲的流动性瞬间被抽干。印尼、泰国顶不住,韩国差点直接国家破产。当时美联储象征性降了25个基点,结果根本没用。10月初日元突然暴力拉升,美国科技股直接崩盘式暴跌,联储被迫紧急砍75个基点才勉强稳住局面,随后美股才来了波报复性修复。

为什么日元加息这么致命?逻辑很直接:全球资金都在玩套息交易——借超低息的日元,转手买美债吃利差。一旦日元反向飙升,所有人必须疯狂抛售美债换回日元还债,美债收益率被砸上天,然后科技股、BTC这些高风险标的一起陪葬。这套传导机制现在依然有效,甚至更脆弱。

最近的合约持仓数据透着诡异。不管是CFTC还是CME,持仓量都在疯狂堆积,像是有人在布局一场大收割,就等今晚降息那一刻。但我觉得真正的考验在后面:下周日元加息+CPI数据连击。要是CPI再超预期飙一把,那就是加息和通胀两头顶,市场承受的压力会加倍放大,波动恐怕会超出很多人预期。

今晚盯紧鲍威尔的措辞。如果是鸽派降息配温和表态,市场或许还能喘口气再冲一波;但要是鹰派降息叠加下周日本真的动手,那接下来这段路会非常难走。