后中心化金融去中心化金融中风险的悄然重新定价 | 观点

去中心化金融曾经与投机和速度相关，但如今与其前身相去甚远。曾以病毒式代币激励和高收益为特征，这个领域在2023/24年间集中金融中介的崩溃和一系列智能合约失败后，转变为稳定性和治理。

摘要

• 去中心化金融已经从投机性的高收益激励转向关注稳定性、治理和实用性，这是因为中心化金融的崩溃和智能合约的失败暴露了以收益为先的增长的局限性。
• 投资者现在优先考虑风险管理、透明度、安全性和可验证的操作，推动资本流向以实用性为首的协议，提供数据可用性、结算和跨链协调等真实服务。
• 市场的 “公用事业重新定价” 标志着去中心化金融的成熟：华丽的年收益率被持久的经济活动、流动性保留和基于真实协议表现的回报所取代——而不是投机性代币的发行。

追逐收益的时代已经结束，实用性权衡的时代正在到来。最近的一份关于非银行金融中介的欧洲系统性风险委员会报告发现，流动性和到期日的不匹配现在反映了传统影子银行系统的情况，暴露了收益优先增长的局限性。

与此同时，机构调查显示，尽管去中心化金融的采用在上升，资本配置依然谨慎，因为风险指标仍落后于投资回报。这些研究共同揭示了去中心化金融的下一步，在这里风险被重新定价而不是被放弃。

能够生成可验证效用的协议，专注于数据可访问性、计算协调和高效的实际结算解决方案将会生存；投机性的APR将不会。

收益幻觉的结束

在去中心化金融的早期，参与就等同于利润，伴随着闪电贷款、质押衍生品、虚高回报和流动性挖矿。与此同时，结构性弱点则在显而易见的代码中隐藏着，因为用户获得的奖励通常以不稳定的代币计价，这些代币的长期价值不确定。

CeFi 实际上反映了这些相同的模式，借贷平台承诺高收益，却对其运作方式缺乏透明度。当这些结构崩溃时，资本在后果出现后逃离了 CeFi 和 DeFi 的投机元素。

收益不是免费的：这是从这些结构性崩溃中学到的教训，知道每一个百分点都带有相应的风险，无论是流动性、治理还是技术。在收益幻觉的尽头，资本将持续回流到更安全的系统，而它确实如此，转向链上系统。但这一次，投资者问：“谁来治理这个协议？当XYZ失败时会发生什么？如何管理Oracle依赖？”

这些问题有效地标志着去中心化金融的成熟阶段的开始，因为风险管理、协议实用性和透明度成为了价值和可持续性的关键指标。答案以项目在其代码审计记录、经济可持续性机制和治理质量上的评判形式出现。来自机构和零售的资本开始偏好那些能够展示这些特性和运营韧性的系统，而不是高回报。

实用性重新定价

视角和心态的变化使得协议为用户和投资者提供了更清晰的服务驱动价值。数据可用性、跨链协调和速度等元素现在吸引了更多集中化的流动性池。

去中心化金融显然已经超越了营销标题和奖励机制，朝着实际用例发展，以支持用户和资本在其平台上的更大保留。回报曾经异常 ( 和不稳定 ) ，如今反映出真正的经济产出以及与中心化金融通过监管渠道提供的类似数字和稳定性。

风险重新定价带来了真正的价值，回归到建设者和投资者身上，优先考虑安全性和持续的流动性深度，而不是花哨的代币激励计划。“总锁定价值”的概念现在正让位于实际保留的总价值，资金趋向于透明的合约和可验证的操作。

以实用性为首的协议的崛起将曾经的赌场转变为复杂的价值、数据和计算的交易市场。尽职调查现在成为考虑协议的弹性以及现实世界影响与理论年化收益率之间差异的关注中心。

尽管更高的投资回报率数字逐渐淡出去中心化金融领域，但这种势头并不是该领域的负面结果；相反，这是市场的成熟。当收益潜力与相应的效用相匹配时，去中心化金融现在呈现出一个更强大、更稳定的可编程金融基础。现在的收益是通过透明度、信任和在困难时刻仍能保持的表现来获得的，而不是反过来。

郑布莱克

Blake Jeong 是 IOST 的联合首席执行官，致力于为机构采用构建 RWA 原生区块链基础设施，重点关注合规性、可扩展性和采用。Blake 拥有成功的业绩记录，曾是一个知名创业公司的创始成员，该公司得到了软银和 IMM 的支持，在那里他成功管理了三个团队，并在不到两年的时间内将团队的销售额增长了十倍。在 IOST，Blake 已经通过建立一个强大的国际团队和形成成功的合作伙伴关系展示了他的领导能力。