天然气因寒潮反弹，但生产激增抑制涨幅

天然气期货周二小幅上涨，随着天气预报的变化——寒冷空气将在11月底进入美国中部和东部，这将刺激供暖需求。12月纽约商业交易所合约收盘上涨0.23%，从1.5周的低点回升。

这里是拔河比赛：看涨的情况 取决于天气的变化。如果气温如预期下降，美国的燃气炉将加班工作。美国下48州的天然气需求已经达到87.3亿立方英尺/天，同比增长14.1%。

但生产压制了任何上涨空间。 EIA刚刚将其2025年美国gas产量预测上调至107.67 bcf/天，比九月份增加了1%。实时生产昨天达到了108.7 bcf/天，几乎达到了记录水平。更多钻井平台的运转意味着更多gas的流入，这使得价格保持稳定。

其他阻力： 上周的EIA报告显示库存增加了45 bcf (，远高于34 bcf的共识)，表明供应充足。储存水平比过去5年的季节性平均水平高出4.5%。与此同时，美国电力产出在过去52周同比增长了2.84%——基础需求强劲，但不足以抵消过剩供应的担忧。

LNG出口流量同比下降4.6%，降至17.1 bcf/天。在海外，欧洲天然气储存达到82%的满载，低于季节性标准的91%。

底线： 天气支持是真实的，但结构性供应过剩才是更大的故事。除非寒冷持续或生产出现问题，否则不要指望天然气会大幅上涨。