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市场最近在玩一个奇怪的游戏。阿尔法的股票在上涨,而英伟达则稍作喘息——但这里有一个大多数交易者忽视的事情。
真正的人工智能故事不再仅仅是关于芯片制造商。虽然Nvidia主导了GPU叙事,但基础设施层正在快速发展。Alphabet拥有搜索、云和DeepMind,所有这些都在蓬勃发展。他们正在构建一个能够大规模盈利的人工智能生态系统。
与此同时,所有人都专注于半导体估值,却没有问:当人工智能走向主流时,谁实际上能够获取利润率?硬件利润率压缩。软件和平台经济?这些的规模化方式不同。
并不是说英伟达已经完了——远非如此。只是指出资本正在转向那些在价值链上处于更高位置的公司。提供工具和基础设施的阶段可能正在发生变化。
值得关注机构资金在第二季度的流动。这种分歧可能预示着聪明的钱看到持久护城河的形成。