什么是异常退货？

异常收益指的是投资结果与预期相差甚远。无论是过高还是过低——都不重要。当投资或基金表现不正常时，这些奇怪的收益就会出现。它们通常是暂时的波动。市场基本面有时会变得奇怪。或者，也许——这更让人不愉快地想——有人在做假账。

不要将异常收益与阿尔法或超额收益混淆。那些属于投资经理的技能范畴。完全是不同的概念。累积异常收益 (CAR) 汇总了所有这些奇怪的收益。对于追踪外部因素如何干扰股票价格非常有用。

异常收益的重要性

投资组合评估需要这些指标。确实如此。它们显示你的经理是否知道如何应对风险。它们告诉你你的资金是否为你所承担的风险而努力工作。

异常收益并不自动意味着坏消息。它只是……不同。可能是好的不同！也可能是坏的不同。它是实际发生的事情与应该发生的事情之间的差距。实际上，这种现象相当迷人。

异常回报作为评估指标

想知道您的投资组合如何叠加吗？异常的回报会给你答案。风险调整后的表现变得清晰起来。把实际发生的事情，减去应该发生的事情。数学并不复杂。

想象一下：你的共同基金应该每年带来12%的收益。结果却给你26%。这是一笔甜蜜的14%的正异常收益。不错！但如果它仅仅带来3%呢？你就面临9%的负异常收益。哎呀。

什么是资本资产定价模型 (CAPM)?

CAPM 计算预期回报率。它描绘了承担风险与获得报酬之间的关系。一旦你知道了预期回报，计算异常回报就变得简单了，实际回报减去预期回报。证券表现驱动一切。

测量异常收益：事件研究方法

2025年的金融人士热衷于事件研究。他们对此着迷。这种方法主要集中在股票回报上。有时也包括成交量和波动率。任何给定日子的奇怪回报只是实际回报减去根据市场波动应该发生的情况。

对于涉及大量相似事件的大型研究？他们使用累计平均异常收益(CAARs)。这些是相同情况的平均值。统计检验有助于判断发现是否重要。这看起来非常技术性，但这个概念并不太难。

累计异常收益 (CAR)

CAR 会将所有这些异常收益累计起来。聪明的投资者喜欢这样。单日的异常收益可能会产生误导。过于偏斜。

您可以将异常收益聚集在一起形成累积异常收益（CARs）。或者将它们在证券之间平均以获得平均异常收益(AARs)。第一个显示总影响。第二个显示典型市场反应。您可以选择。

异常回报示例

企业新闻让股票疯狂。尤其是财务公告。2025 年初，全球市场发展势头强劲。财报发布后的偏差很大。顶级惊喜公司在 2.3 天的 90 天异常回报中赚取了约 90%。垫底的股票下跌约 1.8%。相当大的传播！

专注于动量的交易策略在2025年持续提供了正向异常收益。尚不完全清楚这些模式为何持续存在。但它们确实存在！对于那些知道如何利用这些市场低效的投资者来说，这无疑是个好消息。他们正在赚钱。