失业激增与美联储降息：对加密货币市场的影响

8月的美国劳动力报告揭示了令人担忧的就业趋势，这些趋势显著改变了美联储的政策前景。本文分析了失业率上升如何巩固降息的道路，以及这对各种资产类别的意义，特别关注加密货币市场。

突发：美国失业率达到4年来的最高点

最新的就业数据提供了劳动力市场恶化的有力证据：

• 失业率上升至 4.3% – 自2021年第四季度以来的最高水平
• 非农就业人数仅新增 22,000 个职位 – 明显低于预期的 75,000
• 这不仅代表了逐渐降温，还可能是招聘趋势中的潜在结构性弱点

这些指标表明，劳动力市场动态发生了实质性的变化，不能被视为暂时波动。就业形势的恶化，加上通胀的适度减缓，为美联储提供了明确的政策指引。

美联储的政策转向：现在不可避免

美联储在双重任务框架下运作：

1. 价格稳定 ( 控制通货膨胀 )
2. 最大可持续就业

随着通胀已开始向美联储2%的目标降温，失业率迅速上升，这两种情况现在都符合货币宽松的理由。政策计算已经发生根本变化。

对就业数据的市场反应

期货市场立即反映了降息预期：

• 100% 九月降息的概率
  • 88%的概率降息25个基点
  • 12% 的可能性降息 50 个基点
• 到2025年，至少有三次削减的机会约为75%

这种快速的重新定价反映了市场的信念，即美联储必须采取果断行动，以防止劳动力市场进一步恶化。

加密货币：流动性扩张的主要受益者

加密货币市场由于几个结构性原因，可能会不成比例地受益于货币宽松：

为什么加密货币对流动性变化反应更剧烈：

1. 估值驱动因素 – 加密资产的价值主要来源于流动性条件和采用指标，使其对货币政策变化高度敏感
2. 机会成本降低 – 较低的利率减少了持有传统固定收益资产与无收益数字资产之间的收益优势
3. 风险偏好相关性 – 宽松政策通常会增强市场风险承受能力，有利于高贝塔资产

历史证据：加密货币在宽松周期中的表现

货币宽松与加密牛市周期之间的关联是众所周知的：

• 2020-2021周期：紧急降息帮助BTC在不到18个月的时间内从$5,000飙升至$65,000
• 2024周期：在政策宽松后，比特币在短短三个月内从$60,000升值至$100,000

每一个重要的货币宽松阶段都与加密货币的显著升值相吻合，数字资产通常在百分比方面优于传统资产类别。

2025年第四季度：宏观流动性周期分析

多个宏观指标支持积极的前景:

• 流动性周期性 – 宏观流动性通常以3-4年的周期波动，加密市场的顶部往往与全球流动性的峰值相一致
• 全球货币供应增长 – M2供应指标已经创下新高，表明流动性条件正在扩大
• 中央银行协调 – 美联储的转变通常影响其他中央银行的政策

结构市场演变：这次不同

当前市场环境在重要方面与以往周期有所不同：

之前的周期：

• 主要由零售驱动的投机
• 有限的机构基础设施
• 高度的监管不确定性

当前周期：

• 建立ETF基础设施，创造稳定的机构资金流入
• 企业财 treasury 采用创造基础需求
• 更加完善的监管框架

虽然这些结构性改进并不能消除波动性，但它们有可能建立一个更高的长期价格底线和更可持续的增长轨迹。

资产类别的影响

不断变化的宏观环境对各种资产类别的影响各不相同：

| 资产类别 | 预期影响 | 关键考虑事项 | |-------------|-----------------|-------------------| | 股票 | 中性偏向积极 | 支持性条件但增值潜力较慢 | | 债券 | 初始反弹 | 价格上涨与收益率下降相结合限制了长期吸引力 | | 加密货币 | 历史上表现最强劲 | 流动性扩张周期中最直接受益者 |

对于多元化投资组合，这种环境表明应保持对数字资产的战略性敞口，这些资产在货币宽松和流动性扩张时期的历史回报最强。

市场展望

尽管恶化的就业数据表明经济面临挑战，但资本市场通常会对随之而来的政策宽松作出积极反应。预计的流动性扩张为加密货币市场创造了特别有利的条件，这基于历史表现模式。

货币政策的变化、全球流动性的扩大以及增强的机构市场基础设施的结合，提供了自2020年以来对加密资产最为有利的背景之一。