中国前央行行长周小川：稳定币没必要，警告「乘数效应」或引发金融风暴

在中国正考虑批准与人民币挂钩的稳定币之际，前中国人民银行行长周小川罕见公开质疑其必要性，并警告稳定币可能带来的系统性风险。他直言，即便有足额储备支持，稳定币依然可能因「乘数效应」引发类似银行挤兑的危机。

背景：中国稳定币政策进入讨论期

政策动态：据报导，中国国务院正审查稳定币发展路线图，可能允许发行与人民币挂钩的稳定币。

政策对比：

中国内地：仍禁止加密货币交易与挖矿

香港：积极拥抱加密产业，推出交易所与稳定币发行商牌照制度

国际背景：美国、日本、韩国等国政府正推动本国稳定币，以巩固本币国际地位。

周小川的核心观点：稳定币「没必要」

周小川（2002–2018 年任中国人民银行行长）在 CF40 智库 研讨会上表示：「要警惕稳定币被过度用于资产投机的风险，因为方向的偏差可能引发欺诈和金融体系的不稳定。」

为何没必要？

1、现有支付系统已高效低成本

2、中国与亚洲多国已普及二维码与 NFC 支付，直接连接银行系统

3、技术进步不必依赖去中心化即可实现

4、央行数位货币（e-CNY）已提升支付效率

5、稳定币在现有体系中难以找到显著的成本优势

最大风险：乘数效应与监管不足

周小川指出，即便稳定币有足额储备支持，仍可能因金融市场的再利用与杠杆操作，放大潜在风险：

乘数效应：稳定币可用于贷款、抵押、交易与重估，最终市场流通量可能是储备金的数倍

银行挤兑风险：一旦市场信心动摇，挤兑规模可能远超储备金承受能力

监管不足：

1、美国《GENIUS法案》与香港现行规范「远远不足以」防范此类风险

2、中国监管机构近期已要求券商停止透过研究与研讨会推广稳定币

国际与地缘政治因素

美国：加速推动美元稳定币，巩固美元全球主导地位

中国：推动人民币国际化的同时，对稳定币风险保持高度警惕

邻国动态：日本、韩国等国政府也在推进本国稳定币计划

分析：中国若推出人民币稳定币，将是对美国数位美元战略的直接回应，但如何在促进国际化与防范金融风险间取得平衡，仍是最大挑战。

加密市场观点

加密货币支持者认为，周小川的担忧凸显了中心化稳定币的结构性问题，也为去中心化稳定币与比特币等非主权资产提供了叙事空间。

然而，对于中国市场而言，政策风向与监管框架将是决定稳定币能否落地的关键。

结语

周小川的警告，为中国稳定币讨论泼下了一盆冷水。当全球主要经济体争相推进本国稳定币时，中国如何在推动人民币国际化与防范系统性风险之间找到平衡，将是未来数年的政策焦点。