以太坊跌入“第二个套”：多头在周初面临账号被清算的风险

以太坊 (姨太) 最近已创下4,900 USD以上的新高，随后进入调整阶段。目前，姨太的交易价格在4,594 USD左右，较峰值下跌约6.9%，但仍较上周上涨8.8%。

这一举动发生在经历了数周的强劲增长之后，使ETH回到了自2021年牛市以来从未见过的价格区间。尽管以太坊的长期前景仍偏向上涨趋势，但分析师们正专注于短期模式，以解释当前的波动动态。

“第二个陷阱”和来自过度杠杆的风险

来自XWIN Research Japan的一个值得关注的观点，该单位是CryptoQuant的QuickTake平台的研究贡献者。他们强调，ETH在短期内的价格行为受到杠杆清算周期的强烈影响，尤其是在周初。

具体来说，以太坊衍生品市场通常会看到高杠杆的多头头寸在价格突然反转时被清算。这些清算通常会放大价格下跌的波动。

清算以太坊的多头每周 | 来源：CryptoQuant在2025年4月和6月，ETH曾在一天内见证了超过300,000 ETH的多头清算量，仅在出现强劲的调整时。XWIN Research指出了一种周期性的模式：

• 星期一：清算量最高。
• 周日和周五：在清算压力上排名靠后。
• 星期六：通常是由于市场流动性下降而最低。

这个模型被称为“第二陷阱”，显示出从周末持有杠杆头寸的交易者在周初大资金从机构和个人回流市场时容易受到影响。

一个分析师强调：

“将乐观情绪从周末带入周一的活跃交易是极其危险的。短期杠杆不仅会增加利润，还会以完全可预测的方式放大损失。”

对于长期投资者来说，这个周期对价格趋势没有太大意义，但却是一个重要的提醒，即在像以太坊这样流动性高的市场中，过度杠杆的风险。

技术视角：关键支撑区域和价格情景

从技术分析的角度来看，以太坊当前的调整正受到投资者的密切关注，因为它发生在价格刚刚创下历史新高之后。根据市场专家Crypto Patel的说法，ETH已经从4,957 USD跌至4,400 USD，显示出强烈的获利了结以及在衍生品市场上杠杆清算活动的影响。

值得注意的是，3,900 – 4,000 USD 区域正成为中期趋势结构中的一个关键支撑。这是以下因素的汇聚区域：

• 水平支撑 (horizontal support)，之前曾发挥强大的阻力作用。
• 50日移动平均线 (MA50) – 是交易者常用来确认趋势的指标。
• 高流动性区域，潜在买单集中于积累阶段之后。

价格上涨剧本

如果姨太保持在3,900 – 4,000 USD区域之上，这将被视为一次“成功的回测”，巩固该区域作为战略支撑的角色。在这种情况下，新的资金可能会继续流入，使姨太向6,000 – 6,500 USD的更高目标扩展上涨趋势，甚至更远的7,500 – 8,000 USD区域，如果市场保持积极的动能。

价格下跌剧本

相反，一旦3,900 USD的支撑被大规模穿透，ETH将进入更深的调整阶段。届时，分析师提到的下一个支撑区域是3,500 USD——曾经扮演重要平衡轴的水平，甚至是3,200 USD，恰好是之前积累阶段的底部。回落到这些水平并不意味着长期上涨趋势被破坏，但会延长积累时间并削弱短期投资者的心理。

在这种背景下，市场杠杆的清算压力与关键技术支撑位之间的交汇将是决定姨太下一步发展道路的关键。如果杠杆资金继续被撤回，现货市场(spot)可能会成为主要动力，在未来几个月中发挥决定性作用。

资金流动与机构需求：长期支撑因素

除了技术因素之外，最近的链上数据和机构资金流入正在为以太坊的中长期前景提供更多重要信号。

链上资金流动：积累的迹象而不是分配

根据Glassnode和CryptoQuant等区块链分析平台的数据，最近几周，从集中交易所提取的净ETH量达到了年初以来的最高水平。具体来说：

• 各大交易所的以太余额持续跌，反映出投资者正在将资产转移至冷钱包或自管理钱包。
• 这是与长期积累趋势相关的行为，而不是为短期抛售做准备。
• 历史表明，每当资金大量撤出交易所时，市场通常会进入卖出流动性紧缺的阶段，这为价格的恢复或更可持续的增长创造了条件。

值得注意的是，合并后的以太坊质押率持续稳定上升，反映出人们对“权益证明”模型的信心日益增强以及通过质押产生被动收入的能力。这也减少了市场上流通的以太数量，从而在长期内加大了供应压力。

机构资金流动：可持续需求的长臂

从宏观和组织的角度来看，以太坊正受到越来越多传统金融机构的关注，特别是在比特币现货ETF获得批准并吸引创纪录的资金流入之后。

突出因素：

• 许多大型投资机构(，包括数字资产基金、金融科技公司和投资银行)，正在考虑将姨太整合到其战略投资组合中，不仅因为其潜在的价格上涨，还因为其质押机制带来的稳定收益率在3% – 5%/年。
• 一些资产管理公司正在提交申请，以发行集成质押的以太坊ETF，如果获得批准，将标志着在机构投资者眼中将ETH合法化为一种“标准”金融资产的重要转折点。
• 将质押引入ETF产品将会产生结构性的净买入压力，因为为了确保(收益)给投资者，发行机构必须持有真实的姨太并进行质押。

如果这个场景成真，姨太不仅会成为一种类似于低收益债券的合法投资资产，还将为那些寻求稳定盈利工具的保守机构投资者，包括养老基金、保险基金，打开新的资金来源，因为当前利率有降温的迹象。

短期多波动 – 长期仍积极

当然，不能忽视的是ETH市场仍然受到许多短期波动的影响，特别是来自于:

• 现象 “第二个陷阱” (Monday Trap) – 价格通常在周初反弹，但很快因平仓而被抛售。
• 杠杆清算活动 (长挤压) 当价格跌破重要的技术支撑位时。
• 新高后的谨慎心理，使得短线投资者倾向于更快地锁定利润，从而导致局部卖压。

然而，从中长期的时间框架来看，基本因素如资金流出交易所、质押比例上升以及机构资本逐步参与，仍在为未来更可持续的上涨趋势奠定坚实基础。

投资者被建议密切关注3,900 – 4,000 USD的支撑区，同时合理管理杠杆风险，以避免被已经成为以太坊市场“特产”的流动性波动所卷入。

艾玛