RWA的崛起：全球资产代币化大趋势

全球资产代币化正呈现加速发展态势。据数据平台显示,截至2025年4月,全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。德勤预测,代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中,香港凭借独特制度优势,迅速成为RWA合规发展先行者。从朗新集团的充电桩资产代币化项目,到华夏基金推出亚洲首支合规代币化基金,多个标杆案例成功落地,印证了这一创新融资方式在实体资产领域的应用潜力。

一、RWA的本质

RWA(Real World Assets)指现实世界资产通证化,是基于区块链技术的创新金融模式。它将实物资产或金融资产映射至链上,转化为高度流动和可分割的数字通证。这一过程不仅实现资产数字化表达,还通过区块链赋予资产前所未有的透明度与可可追溯性。

从法律合规角度看,RWA实际是一个广义概念,没有标准答案。所有通过区块链实现资产代币化的过程都可称作RWA。

二、RWA的优势

1. 激活传统金融难以触及的重资产融资场景

RWA模式结合区块链技术,将不动产、基础设施收益权等重资产分割为流动性高的数字通证,为这些原本"沉睡"的资产开辟新融资渠道。对投资者而言,代币的可分性大幅降低了投资门槛。

2. 降低融资成本,提高融资效率

相比传统证券发行的严格审核,RWA模式规避了冗长流程,降低融资成本。企业可根据需求灵活设计收益分配、赎回机制等,提高融资针对性。

3. 实现"公司信用"与"资产信用"隔离

RWA借助区块链,即使发行主体信用一般,只要底层资产优质,就能凭资产信用融资。这种链上-链下协同的正反馈发展模式,是RWA相较传统融资的独特优势。

三、香港RWA监管框架

香港证监会采取"透视原则",聚焦代币对应实际资产的金融属性,体现"同业务同风险同规则"理念。主要规范包括:

1. 《有关代币化证监会认可投资产品的通函》明确证券型代币监管要求。

2. 《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》强调代币化证券须遵守现行证券法规。

3. 金管局"Ensemble项目"探索代币化技术应用场景。

四、内地企业香港RWA项目合规要点

由于内地禁止代币发行融资,RWA项目必须在境外(如香港)发行。主要合规要点包括:

1. 底层资产合规

• 资产确权:确保清晰合法所有权
• 资产审计:评估市场价值、风险等
• 资产剥离:通过SPV实现风险隔离

2. 数据上链合规

• 采用"两链一桥"模式或海南自贸数据港方案
• 注意数据采集、保存、脱敏等环节合规

3. 资金流通合规

• 设计境外资金归集框架(如QFLP、FDI、QFII等)
• 考虑税务、准入门槛、合规成本等因素

RWA项目推进过程中,需专业律师团队全程合规把关,确保底层资产、数据流通、资金流转各环节合法合规。