海南华铁的Web3尝试:创新还是风险?

近期，海南华铁因其Web3相关举措引发广泛关注。一方面，其发行的数字藏品"黄蜂哥"价格暴涨;另一方面，公司宣布完成首批1000万元非金融RWA(真实世界资产)产品发行。这些动作被一些观察者视为"上市公司进军Web3"的信号，以及"链上资产+权益分红"的典型案例。

然而，仔细分析后不难发现，海南华铁的这些操作实际上游走在法律和监管的边缘地带。从数字藏品到RWA项目，都存在潜在的合规风险。

海南华铁的Web3尝试

数字藏品项目

该公司发行的"黄蜂哥"数字藏品不仅仅是普通的收藏品，还绑定了连续三年的"品牌推广收益"权利。根据官方规则，用户在指定时间内通过特定小程序激活并锁定NFT，即可成为"品牌推广大使"，并在2025-2027年连续三年获得与公司股票分红挂钩的现金收益。

这种模式的主要特点包括:

• 收益与公司股票分红挂钩
• 需要每年重新激活资格
• 公司保留解释权和取消资格的权力
• 用户若发表"损害品牌形象"的言论可能失去资格

RWA项目

海南华铁还宣布与某Web3企业合作，完成了首批1000万元非金融RWA产品发行。这个产品将公司设备的"使用权+运营权"进行"数字映射"，形成类似"数字会员卡"的结构，允许用户通过链上操作进行转让和流通。

RWA项目的核心特点:

• 使用权数字化，非资产拆分或证券化
• 不涉及所有权转移，避开证券监管
• 资产在链上登记，但权益兑现依赖线下流程
• 采用"设备租赁+Web3权益卡"的混合模式

潜在风险分析

尽管这些项目看似创新，但实际上存在多个问题:

1. 权益结构不清晰，收益兑付缺乏保障

无论是数字藏品的"分红对等收益"，还是RWA的"设备使用权"，最终兑现都依赖于公司的单方面承诺，缺乏真实的法律合同或智能合约支持。这种模式下，用户权益得不到有效保护。

2. 言论管控与收益激励结合，违背Web3精神

公司规定可因用户发布不利言论而取消其权益资格。这种做法本质上是对用户表达自由的压制，与Web3倡导的自由自治理念相悖。

3. RWA结构模糊金融产品边界

虽然目前的RWA结构避开了某些监管红线，但其本质仍接近"类理财产品"。如果项目进一步扩大规模或引入更复杂的操作，很可能触及非法金融活动的边界。

结语

海南华铁的这些Web3尝试虽然引发了市场热议，但其所依赖的法律结构和合规设计存在明显缺陷。对普通用户而言，参与这类项目需谨慎，因为所获得的权益缺乏法律保障。对Web3创业者而言，应当避免将这种模式视为行业范本，而应在合规、合同和治理等方面下更多功夫。

在探索Web3创新的过程中，合法、透明、可持续应当是基本原则。试探监管红线并不等同于真正的制度突破，相关各方都应对此保持清醒认识。