央行正在推动区块链行业变革 影响未来金融货币体系

新加坡金融管理局(MAS)发布的《全球第一层:金融网络的基础层》白皮书,标志着新加坡将建立重要的"央行区块链"。同时,国际清算银行、中国人民银行与香港金管局共同打造的"货币桥区块链mBridge"也进入MVP阶段。这表明整个区块链行业正迎来由公共部门推动的重大变革,将影响未来人类金融和货币体系格局。

国际清算银行此前发表的"金融互联网"文章,阐述了通证化和统一账本的未来蓝图,表明央行对这一变革的态度。行业发展似乎正朝着通证化资产在合规许可链上进行、多链互操作的方向迈进。

对此,有以下几点看法:

1. RWA赛道将逐渐演变为掌权者和传统金融机构的游戏,纯Web3机会不多。核心是合规和资产,而非技术。

2. 跨境支付、国际贸易、供应链金融等领域有望在这波公私部门动员中得到真正落地应用。

3. 公共许可链可能在未来得到指数型爆发。明确的法律监管和追责制将消除大多数投资人顾虑。

4. CBDC和通证化银行存款可能是央行首选,稳定币因结构性缺陷不被优先考虑。未来可能呈现"上帝的归上帝,凯撒的归凯撒"格局。

5. 行业将越来越关注"计算机"文化,推动技术发展,创造真正价值,而非"赌场"文化。

这些变革可能不会让人直接赚钱,但有助于从另一视角了解行业最新发展趋势。相信这些内容会吸引许多志同道合的朋友。

新加坡金管局《全球Layer 1 - 金融网络的基础层》白皮书解读

1. 引言

全球第一层(GL1)倡议探索基于分布式账本技术(DLT)开发多功能共享账本基础设施,由受监管金融机构为金融行业开发。愿景是让受监管金融机构利用这一基础设施跨司法辖区部署内在互操作的数字资产应用。这将释放分散的流动性,使金融机构能更有效合作,扩展服务并减少成本。

GL1重点为金融机构提供共享账本基础设施,以开发和部署适用于金融行业价值链的应用,如发行、分配、交易、结算、托管等。这可增强跨境支付和资本市场工具的跨境分配与结算。GL1的独特之处在于开发可用于不同用例的共享基础设施,支持涉及多种资产和应用的可组合交易,同时符合监管要求。

金融机构可构建复合应用,利用其他提供商能力。这可改善通证化货币和资产交互,实现同步DvP结算和PvP结算,甚至支持DvPvP。

本文介绍GL1倡议,讨论共享账本基础设施的角色,该基础设施将符合适用法规,由通用标准和实践管理。公私部门参与对确保基础设施满足监管要求和市场需求至关重要。

2.背景与动机

支撑全球金融市场的传统基础设施是几十年前开发的,导致孤立数据库、不同通信协议和高昂维护成本。虽然金融市场仍然强大,但需求变得更复杂和规模化。逐步升级可能不足以跟上变化。

金融机构转向DLT等技术,以现代化市场基础设施并提供更自动化和成本效益模型。然而,各自启动的数字资产计划选择了不同技术,限制了互操作性。

这导致市场碎片化,流动性受困。不同基础设施的激增增加了采用成本。需要围绕开放性和互操作性设计合规基础设施。提供商还应了解适用法规。

BIS近期工作论文阐明了"金融互联网"和"统一账本"愿景,支持通证化在跨境支付和证券结算等应用中的作用。开放互联的金融生态系统可通过更好的流程整合改善服务获取和效率。

尽管资产通证化试点进展良好,但缺乏适合金融机构执行数字资产交易的基础设施,限制了商业规模部署能力。通证化资产的市场参与和二级交易机会相对较低。

以下讨论金融机构常用的两种网络模型,以及结合模型1开放性和模型2保护措施的第三种模型。

模型1:公共无许可区块链

公共无许可区块链吸引了大量应用和用户,因为它们对所有方开放可访问。它们类似互联网,能以指数级速度增长。通过建立在共享开放基础设施上,开发人员可利用现有能力。

但公共无许可网络最初并非为受监管活动设计。它们自治和去中心化,缺乏问责制、可执行SLA和交易处理确定性。

由于缺乏问责制、匿名性和SLA缺失,这些网络无法适用于受监管金融机构。使用相关法律指南也不明确。

模型2:私有许可区块链

一些金融机构建立了独立的私有许可网络及生态系统。

这些网络包含技术特性,使其能根据适用法规实施规则和程序。它们还设计为确保网络弹性。

然而,私有许可网络的增多可能导致流动性碎片化。如不解决,将减少网络效应,增加流动性要求和套利。

模型3:公共许可区块链

公共许可网络允许符合条件的实体参与,但限制活动类型。由金融机构为行业运营的公共许可网络可实现开放性优势,同时减少风险。

这样的网络将建立在开放可访问原则之上,但内置保护措施。管理规则可能仅限受监管金融机构成为会员。交易可通过隐私增强技术补充。

GL1将探索各种网络模型,包括公共许可基础设施概念。例如,受监管金融机构可运营GL1节点,参与者将接受KYC检查。

GL1旨在促进开发共享层基础设施,用于托管通证化金融资产和应用。

GL1基础设施对资产类型无偏见,将支持由用户在不同司法管辖区发行的通证化资产和货币。这可简化流程,支持自动即时跨境转账,促进同时进行的FX掉期和证券结算。

该基础设施将由金融机构为行业开发,作为平台提供以下功能:

• 跨应用程序同步
• 可组合性
• 隐私保护
• 与已通证化资产的内在应用兼容性

GL1运营公司将作为技术供应商和跨市场公共基础设施提供商。为促进生态系统发展,GL1还将支持受监管金融机构在通用数字基础设施上构建、运营和部署应用,涵盖:

• 交易生命周期(初级发行、交易、结算、支付、抵押品管理等)
• 不同资产类型的发行和交易(现金、证券、另类资产等)

3.1 关键目标

为实现创建更高效清算结算解决方案的愿景,GL1倡议将重点关注:

a) 支持多功能网络创建 b) 实现从支付、资本筹集到二级交易的各种应用部署
c) 提供基础设施托管和执行通证化资产交易 d) 鼓励制定国际公认的通用原则、政策和标准,确保互操作性

3.2 设计原则

GL1基础数字基础设施将根据以下原则开发:

• 开放基于标准
• 符合适用法规并对监管机构开放
• 良好治理
• 中立性
• 商业公平
• 在功能和经济上可访问
• 财务自给

3.3 架构概述

GL1架构可描述为数字资产平台四层概念模型中的基础层。

GL1与其他层的预期互动如下:

• 访问层:终端用户如何访问各种数字服务。服务提供商负责钱包功能、KYC检查、客户接入等。
• 服务层:符合标准的金融机构和第三方可在GL1上构建和部署应用服务。
• 资产层:支持现金、证券等资产的本地发行和通证化。
• 平台层(GL1):提供基础设施组件,包括区块链基础设施、库和模板、数据标准等。

验证者需遵循金融部门技术风险管理控制,可通过交易费或订阅费获得报酬。

GL1平台将遵循定义的数据和操作标准,包括可选"入门套件"的核心功能。

4. GL1的潜在用途

GL1将支持多种用例,对资产类型无偏见。它将支持所有受监管金融资产、通证化央行货币和商业银行货币。参与的央行可发行CBDC作为共同结算资产。

任何符合标准并通过尽职调查的金融机构都可参与使用GL1服务。但只有许可方才能构建和部署商业应用。

初步用例包括跨境支付以及资本市场工具的跨境分配和结算。

GL1的价值主张包括:

• 提高效率和可扩展性
• 增强流动性
• 降低系统性风险
• 提高透明度
• 促进创新

5. 运营模式

GL1平台可用于建立多个金融应用和网络。金融网络是指同意使用共同商业安排和治理规则进行交易的金融机构联盟。

金融网络可围绕特定用例组织,也可包含不同类型的通证化资产。通过使用相同共享基础设施,可在不同网络间转移资产,并组合新应用。

作为受监管平台,GL1上的某些活动可能限制于指定提供商。运营商将定义规则手册和允许的活动类型。

GL1可支持FMI运营商提供清算和结算功能。GL1运营公司可作为FMI运营商的技术基础设施提供商。FMI仍在价值链中发挥关键作用,但传统功能可能重组。

结算最终性是GL1设计的关键要求。可能需要确定性共识算法支持结算最终性。

根据具体安排,GL1运营公司在某些司法管辖区可能被视为FMI和/或关键服务提供商。需考虑和管理潜在风险因素。

GL1将采取双管齐下方法促进发展。将探索建立非营利组织制定原则和标准,并建立独立运营公司构建和部署基础设施。

GL1是一项多年倡议,旨在建立塑造未来金融网络的基础数字基础设施。实现这一愿景需要前所未有的跨司法管辖区多边合作。该倡议欢迎国际社会贡献,推动GL1作为支持金融行业转型的基础数字基础设施发展。

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