迪拜虚拟资产监管体系全解：从RWA定义到合规路径

核心监管机构与框架

迪拜虚拟资产监管局（VARA）和迪拜金融服务管理局（DFSA）是迪拜虚拟资产领域的两大主要监管机构。

VARA于2022年3月成立，负责监管迪拜加密货币相关法律，并与阿联酋中央银行等机构合作制定相关政策。DFSA则是迪拜国际金融中心（DIFC）的监管机构，其加密代币制度于2022年11月生效。

VARA的监管框架包括法律法规、规则手册、指导和相关档案。DFSA的框架则涵盖了多个方面，包括代币化、加密代币等。

VARA对资产锚定虚拟资产（ARVA）的具体要求

1. 发行前审批

• ARVA发行属于最高监管类别，发行人必须获得VARA的许可证。
• 每项ARVA发行前都需获得VARA的批准。
• 储备资产必须足额持有，由持牌托管人保管，且不得再质押或设置产权负担。

2. 信息披露

• 发行前必须发布白皮书，包括通用披露内容和RWA额外披露要求。
• 持续披露要求包括每月公开流通ARVA的数量和价值，以及储备资产的价值和构成。

3. 资本要求

VASP应保持实收资本不低于250万迪拉姆或储备资产过去24个月平均市值的2%，取较高者。

4. 所有权转移

若ARVA代表RWA直接所有权，发行人需确保所有权合法设立，并在代币转移时同步转移RWA所有权。

5. 赎回机制

必须允许持有者以迪拉姆或白皮书中披露的其他形式等值赎回，且在合理时限内处理赎回请求。

6. 审计与报告

• 每6个月对流通中的ARVA及储备资产进行独立审计。
• 高级管理层需向VARA提交审计准确性证明。

7. 多重规则遵守

发行人还需遵守公司、合规与风险管理、技术与信息、市场行为等四部核心规则手册的要求。

DFSA代币化监管沙盒

DFSA于2025年3月发布《代币化监管沙盒指南》，为RWA代币化提供了明确的合规路径。参与流程分为两个阶段：

1. 提交意向书：企业需从事代币化业务，排除加密货币和稳定币。现有DFSA持牌机构可拓展业务。

2. 创新测试许可（ITL Tokenisation Cohort）：需获得DFSA许可证，完成授权流程后才能加入该计划。

迪拜房地产RWA案例

迪拜已有多个房地产RWA项目落地，涉及多种代币化模式和监管机构。这些案例展示了迪拜在RWA领域的创新和监管灵活性。