Hyperliquid:去中心化交易平台的新篇章

自2014年Mt. Gox事件以来,中心化交易平台的问题一直困扰着加密货币行业。2022年FTX崩溃后,去中心化订单簿平台获得了更多关注。虽然dydx等平台取得了一些成绩,但由于政策和技术原因,尚未成为主流。

2024年底,由量化交易专家Jeff Yan团队推出的Hyperliquid迅速走红。凭借数十亿美元的总锁仓量,Hyperliquid有望成为现象级的去中心化交易平台。

Hyperliquid设计了一条专门服务于高性能订单簿系统的应用链,并在Arbitrum上搭建了桥接合约。目前只有4个验证节点,桥合约风险较高,但提供了接近中心化交易所的用户体验。这反映了团队的策略:先以用户体验和快速获取用户为目标,即使可能带来安全隐患;待规模达到一定程度后,再逐步解决去中心化和安全问题。这种思路在Solana等高性能基础设施项目中也很常见。

Hyperliquid面临的主要挑战是冷启动。交易平台具有很强的网络效应,新平台往往难以突破。Hyperliquid在营销方面投入巨大,同时在产品层面也围绕冷启动进行了精心设计。

HIP-1和HIP-2

Hyperliquid引入了HIP-1和HIP-2两项核心提案,以解决代币上架和流通问题。HIP-1定义了代币发行和管理标准,类似以太坊的ERC-20。HIP-2则提出了自动做市方案,在预设价格区间内进行线性做市。

与传统做市商相比,Hyperliquid的HIP-2方案大幅降低了做市成本,并以去中心化形式接受用户存款用于做市。这降低了项目方的上币和流通成本,为Hyperliquid赢得了良好口碑。

Hyperliquid采用荷兰拍机制进行上币,每31小时拍卖一个名额,年度上限280个。这种透明公开的机制避免了中心化干预,完全由市场决定。去年12月,其上币拍卖价一度接近100万美元,有效避免了低质量项目泛滥。

Vaults

Hyperliquid设计了名为Vaults的核心原语,负责平台的做市和清算操作。用户可以向Vaults提供资金,按份额分享收益或承担亏损。

Vaults主要参与两类清算:订单簿清算和后备清算。当账户净值首次跌破清算线时,系统会尝试通过订单簿进行平仓。如果净值跌破清算线的2/3,Vaults将介入进行后备清算。

目前Vaults支持存入USDC、USDT和USDC.e三种稳定币。收益来源包括做市收益、挂单奖励和清算收益。但Vaults并非稳赚不赔,仍存在市场风险和清算不及时的风险。

除官方Vault外,用户也可以创建自定义的"User vault",或加入他人创建的Vault。这种设计将做市和清算收益分享给社区,有助于解决冷启动问题。

代币赋能

Hyperliquid通过多种方式赋能其原生代币$HYPE。平台将大部分交易手续费和上币费用于回购并销毁$HYPE,减少流通量。$HYPE还作为Hyperliquid L1的Gas费使用。随着生态发展,$HYPE未来可能有更多应用场景。

争议与挑战

Hyperliquid面临两大争议:资金安全和交易量真实性。其运行在未开源的独立公链上,多签节点可能由项目方控制,存在安全隐患。另外,其交易数据异常,被怀疑存在刷单行为。

不过,刷单是解决冷启动的常见手段,在Web2和Web3领域都很普遍。Hyperliquid的策略是优先解决冷启动和用户体验问题,即使可能带来争议。从结果来看,这种策略取得了成功,值得研究和借鉴。