微策略推出新优先股STRD：高息背后的风险与博弈

微策略再次出招加码比特币头寸。近年来，该公司通过普通股、可转债和优先股等多种方式持续融资，以增持比特币。在当前牛市背景下，微策略又推出了全新优先股产品STRD，这是其比特币重仓策略的又一关键步骤。

STRD是微策略发行的第三类优先股产品，计划公开发行250万股，募集资金主要用于购买比特币和补充营运资金。这款产品延续了之前STRK和STRF的框架，但在收益分配和退出机制上做出了新的设计。

STRD提供10%的年化票息，但公司不具备强制支付义务，且利息不累计。这意味着投资者可能面临不确定的收益风险。理论上，微策略可以通过出售比特币持仓、持续融资或使用公司经营现金流来支付利息。然而，停止发息可能会严重损害公司信誉和未来融资能力。

与STRK和STRF相比，STRD在清算顺位、收益设计和风险结构上各有特点。STRK更适合追求稳健收益的保守型投资者，STRF面向期望锁定较高固定收益但可接受一定信用风险的中性投资者，而STRD则针对风险容忍度较高的进取型资金。

STRD的推出也被认为是微策略优化整体资本结构的一步棋。通过改善上层产品的信用支持，STRD虽然清算顺位较低，但在整体资本结构中发挥着重要作用。

然而，STRD的发行在加密社区引发了争议。一些评论者指出这是一种"资本魔法"或"庞氏套娃"。有分析认为，STRD本质上是一个伪装成收益工具的比特币增持期权。当比特币价格大涨时，微策略可能按面值赎回；而在价格大跌时，公司可能选择不发息。

对于微策略的未来发展，有观点认为公司可能会探索更多基于比特币的金融业务，如借贷或参与量化交易，以维持现金流，甚至可能演变成一家基于比特币的银行。

微策略通过STRD这一结构化产品，将比特币信仰与金融工程相结合，在高息吸引力背后隐藏着复杂的风险收益模型。这场以信仰为基础的金融实验正变得愈发复杂，值得市场持续关注。