LSDFi: ETH质押衍生品的五大创新应用与未来趋势

LSDFi 是基于流动性质押衍生品(LSD)的 DeFi 产品。通过 LSD,质押者可以将质押的 ETH 转化为可交易资产,从而解锁流动性。LSD 还降低了用户质押 ETH 的门槛,任意数量都可质押,并在质押后获得 LSD,同时可利用 LSD 带来多份收益。

LSDFi 背后是 DeFi 的组合性,新入场者将通过激励等方式吸引用户质押 ETH/LSD 到自己的平台,从而获取市场份额和 LSD 掌控权。部分项目利用动态收益率来激励用户质押在小型去中心化平台,以达到验证者更加去中心化的目的。

LSDFi 主要有以下五种形式:

1. LP (收益 10%+)

上海升级前,LSD 不能直接兑换成 ETH,许多 DeFi 项目建立了 LSD-ETH 流动性池。基础收益一般不超过 5%,主要通过代币补贴提高 APY。质押者除了获得 ETH 质押奖励,还可获得 LP 费用奖励。预计上海升级后 LP 规模可能会增加。

2. 循环借贷 (收益 10%+)

主要流程:

• 在质押平台质押 ETH 换取 LSD
• 将 LSD 存入借贷平台并借入 ETH
• 循环上述操作

清算风险较高,收益取决于循环次数。理论上各借贷协议都可实现,未来可能出现自动循环借贷产品。

3. Yield (10%+)

如 Yearn Finance 在 Curve 做流动性池,将 LSD APY 提高到 5.89%。用户可直接质押 LSD,通过聚合多平台收益和补贴来增加收益。老牌 DeFi 项目涉足 LSD 领域,反映了该赛道的重要性。

4. EigenLayer (收益未知)

提供多种质押方式,包括流动性质押和超流动性质押。支持:

• LSD 质押:已质押资产再次质押到 EigenLayer
• LSD LP 质押:如 Curve 的 stETH-ETH LP Token 再质押到 EigenLayer

5. 激励性 LSDFi 项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高 APY 吸引储蓄。

总的来说,LSDFi 项目都在竞争获取更多 LSD,这将决定其未来的合作项目数量和 DeFi 生态地位。策略的稳定性是关键,高收益可能带来可持续性问题,但在一段时间内可能成为常态。LSDFi 对验证者的影响目前较小,但长期可能增加验证的去中心化程度。项目间存在大量合作空间,未来可能形成从低风险低收益到高风险高收益的分层产品。

LSD 之战已经开始,可能会持续到以太坊质押率稳定在 25% 以上。因为对大多数人来说,即便有 LSDFi 激励,质押的性价比也不会很高。