政策驱动型市场:币圈对持续信息的反应变化

近期与业内资深人士交流时,普遍感叹2024/2025年市场变幻莫测,许多经验丰富的投资者都难以获利。有一种观点认为,2017/2018年是"社区驱动型市场",新的资产发行模式创造了财富效应;2020/2021年是"技术驱动型市场",新的资产玩法(如DeFi/NFT)带来财富效应;而2024/2025年则是"政策驱动型市场",市场走向主要取决于政策变化。

本文聚焦于近期政策驱动型事件,探讨公开政策信息对加密货币价格的影响程度。值得注意的是,人们对长期持续出现的信号往往会产生麻木感,这可能源于各种策略的磨平或感知变迟钝等因素。就像每天面对大海的人,久而久之对海景的兴奋程度会降低,甚至习以为常。

自2024年ETF获批后,除传统交易所的资金费率、借贷利率、波动率、K线等技术指标外,ETF的日净流入/流出数据成为预测次日价格走势的重要参考。如果将ETF的净流入/流出视为公开信息,那么市场如何看待这些数据?这些数据是否会显著影响价格?

以ETH为例,其价格与ETF的流入/流出呈正相关性。前一天净流入,次日价格上涨概率较大,反之亦然。而BTC价格走势与ETF净流入/流出的相关性则不那么明显,尤其是11月某位候选人胜选后,这种相关性逐渐减弱。

总体而言,市场对直观的公开市场信息的敏感度会逐步降低,但这并不意味着这些信息完全失效。

近期,某位政治人物多次就关税问题发表言论,包括对加拿大和墨西哥商品征收关税、对外国钢铁和铝制品加征关税等。通过分析BTC和ETH在相关时间点的涨跌幅,可以发现市场对这些言论的反应呈现出一定规律。

第一次(2月1日)和第三次(3月4日)关税言论引发的市场反应最大,第二次(2月13日)和第四次(3月7日)的反应较小,第五次(3月11日)甚至出现小幅上涨。这是否意味着市场已经对这类言论产生了免疫?

结合ETF流入/流出情况分析发现,3月1日前BTC ETF已出现大规模流出,推测是为规避风险或离场。这可能解释了为何现存ETF持有者对关税议题的反应减弱。3月4日和7日的市场波动还受到日本央行加息和比特币峰会等因素影响,难以单独归因于关税言论。

虽然表面上看,市场似乎对持续的关税言论产生了"脱敏",但更深层的原因可能是避险资金已经撤离,留在场内的交易者已经将"关税"因素纳入考量。市场并非真正麻木或脱敏,而是精心计算了风险。

因此,投资者是否还应关注这类言论?答案因人而异,但市场的反应机制确实在不断演变。